第 37 章
分比模型。这个模型对长期走势跟踪者来说是最好的。它给了所有的jiāo易相同的风险水平并允许稳定的资产组合增长。
波动xìng百分比模型。这个模型对使用紧密止损的jiāo易商来说是最好的，它可以在风险和机会（期望收益）之间提供一个合理的平衡。
上面货币管理的几个例子已经通过使用新的能够快速、合理地进行头寸调整的专业软件进行了展示。这些模型除去使用了相同的入市和离市系统信号，显示的回报从32567美元~2109266美元不等。回报的不同完全归因于头寸调整方法的不同。
12．9 其他系统使用的头寸调整
在我看来，世界最顶级jiāo易商们的业绩是由头寸调整驱动的。但是，让我们来看一下整本书讨论的各种系统和它们使用的头寸调整方法。在很多例子中这都非常简单，因为它们甚至都不涉及关于头寸调整的内容。
12．9．1 股市模型
1．威廉．欧奈尔的CANSLIM方法
威廉．欧奈尔在任何一个头寸中都没有谈到过“多少”这个问题。他只谈到了可以持有多少支股票。他认为，即使是100万美元的资产组合也只应该持有六或七支股票。有20000美元-100000美元资产组合的人应该把他们限制在四或五支股票内。只有5000美元-20000美元的人应该把它限制在三支股票以内，而持有的资产组合更少的人则应该把投资限制在两支以内。
这种说法听起来有点像等单元方法的一个变形。它建议你把资本分割成相等的单元，但是单元的数目应该依你拥有的资金而定。一个很小的账户只应该分割成每个单元1500美元左右或更少的两个单元。若你有5000美元，那就可以分割成三个单元。现在，你希望每个单元都增加到至少4000美元，比如你能够支付得起100股每股40美元的股票，那么如果你对五个单元都支付得起，就可以这么做。到现在为止，你一直持有相同数目的单元，直到你可以增加一个单元的大小到25000美元-50000美元之间为止。到了50000美元时，你可能就想尽可能多地增加到六或七个单元了。
2．沃lún．巴菲特的投资方法
巴菲特只对持有某些最优jiāo易感兴趣，就是那些符合他的特别标准的jiāo易。他想尽可能多地持有那少数儿个最优的jiāo易，因为它们可以带给他很不错的回报，并且他从来都不打算抛出去。目前他支配的财富有几十亿美元，足够用来购进多家公司的股票。因此，只要公司的条件满足他的标准，他就会轻而易举地把该公司加入到他的资产组合中。
这是一种相当独特的头寸调整风格，但是巴菲特是美国最富有的专业投资者，也是比尔．盖茨之后的第二大富翁。还有谁会对这种成功置疑吗？可能你应该考虑一下这种风格的头才调整！
3．莫特利．富尔的”愚蠢的四”方法
用这种方法你只能买四支股票。因此这个头寸调整方法是一个等单元的方法，但又有一点变形。这次变形是把其中的一个单元调整成其余的二倍大小。该单元是用来购买最可能带给你最大收益的股票，即道琼斯前30支最佳收益股中的第二支，余下的单元都相等并且只有该单元的一半大小。由于这个方法不设离市点，所以通过头寸调整来改进它有点困难。
12．9．2 期货市场模型
1．考夫曼的适应型移动平均方法
其实考夫曼并没有在他的《精明的jiāo易》一书中谈论到头寸调整的内容。但他确实谈到了头寸调整的一些效果，比如风险和回报等。他的风险指的是每年的资本变化的标准差。而回报则指的是每年的复利回报率。他建议，若两个系统有相同的回报，理智的投资者就会选择那个风险最低的系统。
考夫曼在他的书中还提到了另外一些有趣的内容。就是50年规则。他说，密西西比河两岸的堤坝是为了防止最近50年内发生的最大的洪水泛滥，这表示水位可能上升超过堤坝，但并不经常，也许一生中只有一次。合理设置系统的专业jiāo易商面临的也是同样的情形，他们可能非常仔细地设置了系统，但是仍可能面临千年难遇的极端的价格波动，把他们的潜在利润一扫而光。
正如我们在每个头寸调整模型中指出的，安全直接与你拥有的资本量和愿意使用的杠杆作用有关。随着资本的增加，若你做多样化的投资并且降低杠杆作用，那么你的资本就会更安全些。若你继续利用利润杠杆，那么你就是在冒完全亏损的危险。
考夫曼提示你可以控制自己的最糟情形风险，只要在测试所选择的杠杆作用水平时考虑一下风险的标准差。例如，你有40%的回报率并且你的下跌量的波动xìng告诉你1个标准差是10%，那么你就可以知道任何一年的回报率：
．你有16%的几率（也就是1个标准差）会有10%的下跌量；
．你有2.5%的几率（也就是2标准差）会有20%的下跌量；
．你有0.5%的几率（也就是3标准差）会有30%的下跌量。
这些结果非常不错，但是若你相信自己如果亏损20%或者更多就会陷入非常严重的困境，那么考夫曼就建议你只jiāo易分配给你的那部分基金。
考夫曼也谈到了资产的配置，他将其定义为“把投资基金分配到一个或更多市场中的过程，或用来建立一个可以带给你最理想的风险回报率的投资纲要的工具”。资产配置可能只相当于把你一半的资产投放在一个活跃的投资上，比如说股票投资组合，然后把其余的资产投放在短期收益行为的证券上，比如国库券等。另一方面，资产配置还可能包含了把很多的投资工具结合到一个动态的方法中，比如动态jiāo易股票、商品和外汇市场等。
尽管考夫曼在他的论述中没有直接谈到他习惯于使用第一个头寸调整模型，但是我们可以很明显地看出来那就是每固定金额一个单位模型。他的减小风险的模式就是增加需要jiāo易一个单元的资本。
2．加拉赫的用基本面分析进行jiāo易
加拉赫在他的《赢者获得一切》一书中已经用一章的篇幅深入地讨论了关于头寸调整的内容。他认为风险与在市场中的暴露程度直接相关，并且他好像很憎恨这里介绍的风险百分比模型，因为它不能控制暴露程度。例如，任何大小账户的3%风险可以是1个单位或者30个单位，视你的止损位置而定。加拉赫认为，1个单位的风险没有30个单位的风险小是根本不可能的。例如，他论述道：“一个只jiāo易一张商品合约、风险是500美元的账户与一个jiāo易两张相同商品合约、风险是每张250美元的账户相比，就处于一个风险相对较小的位置。”加拉赫的论述是正确的，任何接受风险百分比模型的人都应该理解这一点。止损只是你的经纪人被告知的该抛出的那个价格，但它并不以任何方式向你保证该价格。这就是我们要向那些喜欢jiāo易紧密止损的人推荐波动xìng百分比的原因。
加拉赫也指出了你的风险增加不仅与暴露程度有关。也与时间有关。在市场中jiāo易的时间越长，遇到一次巨大的价格打击的几率也就越大。他相信，一个在世界上用他所有的资产jiāo易了一个单位的jiāo易商，最后可能什么都亏掉。这个信念对大多数jiāo易商来说可能是正确的，但不是所有的jiāo易商。
加拉赫声称jiāo易不同的投资只是加速了时间的效果。他认为持有N个头寸1年与持有1个头寸N年，从它们的潜在资本下跌量方面来看是相同的。
加拉赫建议你找出可以忍受的预期的最大资本下跌量（largest expected equity drop，LEED）。它可能是25%或者50%。他要求你假定明天这个LEED就会发生。它可能不会发生，但你必须假定它可能发生。
他继续使用了系统的期望收益来计算潜在下跌量的分布和各种商品的价格幅度的可能分布。然后他建议对各种商品采用一个最小的jiāo易额，从而不致于经历一次50%的下跌量。换句话说，加拉赫建议的是每固定金额一个单位的形式，但是这个数目应该依据该投资的日常波动xìng而定。
每单位的jiāo易需要的金额也视你是同时jiāo易一个单位、二个或者四个单位而不同。例如，他会建议，如果该金融工具是单独jiāo易的，就可以在1000美元的日常价格波动幅度下以每40000美元jiāo易一个单位。他还建议，如果该工具是与其他工具一起jiāo易的，那么就在1000美元的日常波动幅度下以每28000美元jiāo易一个单位。最后，他建议，若该工具是与三种其他工具一起jiāo易的，那么就在1000美元的日常波动幅度下以每20000美元jiāo易一个单位。
让我们来看一个jiāo易玉米合约的例子。假定当前玉米的价格每天波动4个点，这相当于是200美元的日常价格波动（因为一个单位是5000蒲式耳）。根据加拉赫的模型，既然200美元是1000美元的20%，你就可以用40000美元的20%jiāo易一个单位，或者每8000美元jiāo易一个单位。如果你同时jiāo易玉米合约和其他工具，就可以每5600美元jiāo易一个单位。而如果你是与其他三种工具同时jiāo易、就可以每4000美元jiāo易一个单位。
加拉赫的方法是每固定金额一个单位模型的一个很不错的变形，因为它根据它们的波动xìng使各种证券相等。因此，他的方法克服了该模型中一个根本的限制。该方法通过增加了一些复杂xìng而得以实现，但是不管怎么说它是一种很吸引人的jiāo易方式。
3．肯．罗伯特的1－2－3方法
罗伯特的第一个头寸调整法则就是jiāo易商品不需要很多钱。他对“多少”这个问题的回答就是：只要jiāo易一张合约。然而，他只是在迎合那些账户中只有1000美元-10000美元的人。因此，头寸调整法则的主要部分就是只jiāo易一张合约。
罗伯特确实指出了我们不能冒1000美元以上的风险，这表示他会避开某些商品，比如标准普尔、德国马克、日元甚至可能是咖啡等，因为它们包含的风险会超过1000美元。这说明罗伯特是比较保守的．在他的系统中并没有包括进头寸调整法则，这在我看来是危险的，因为当大多数头寸调整法则指出你不应该那样做的时候，你仍可能在市场中持有着一个头寸。
注释
1．这甚至都不算是一个好的离市方法，正如离市那一章所解释的，因为你亏损的时候是全部头寸都亏寸，而你获取最大利润时却只有一部分头寸在获利。
2．见 William Ziemba．“A Betting Simulation，the MathCmatics of Gambling and lnvescomnt，”，Gambling tcoms 1987．80，pp．46-7。
3．刚开始写这一章时，一张标准普尔合约相当于价值450000美元的股票，但是，我把该合约的规模缩小了50%。
4．Athena是Athena管理系统的一个商标，是智慧女神的意思，而该软件在我看来确实是很富智慧。你可以从我们的网站看一下ATHNA的演示，我们的同址是：http；//WWW.iitm.com。
5.Tradestation是comga研究中心的注册商标。
6．最初，我在本章对各种期货合约使用的是随机入市研究。在该研究中使用了10年的数据，结果显示．回报在382853美元到几乎是该值的1700倍即6.4亿美元之间，并且这些回报都来自相同的信号，惟一的区别就是头寸调整法则的不同。我之所以没有把这些结果选入本章、是因为我觉得人们会抱怨它们不现实 。而且我的目的并不是想通过向大家显示那些可观的结果来说明头寸调整的影响。因此，我用道琼斯的30种股票代替了本章原来的那些结果。你仍然可以从我们的网站上看到其他一些研究结果，网址 ：WWW。IITM。COM。
7．你可以这么来计算：68%的波动xìng会落在十1和一1的标准之间，那么就剩下32%的几率。这也说明超出10%的标准差的几率是16%（32%的一半）。用同样的方法，95%的回报率将会落在十2和一2的标准差之间，因此，5%的一半也就是只有2.5%的几率会落在一2的标准差之外。最后，99%会落在十3和一3的标准差之间，因此，用同样的逻辑，只有0.5%的结果可能会比一3的标准差更差。然而，考夫曼作了这样一个假定：回报是正态分布的. 但是，既然市场价格并不是正态分布的，那么回报也可能不是这样。
8，Brinson、Singer,Beebower在一本杂志上(”DETERMINANTS of Portfolio Perfryrmance Ⅱ：An UPdate．" FinAncial ANAALYUSTS JOURNAL。1991、47．40－49）用资产配置解 了82种养老金计划在10年期间的91 ．5％的回报率变更. 股票选择和其他类型的决策制定对回报的影响作用很小 BrinsOn等对“资产配置”的定义是真正的头寸调整，因为它只是指出了资本的百分之多少应给股票．百分之多少应给债券和现金等。之后、专业人员们就对资产配置非常感兴趣，但是它的意义却转成了对彩票偏向的反映．使它现在看起来更像是“选择正确的资产””。
9．在我看来，这个假定使很多人都可以进行jiāo易．并且看上去好像只有很小的风险；本书的读者在那一步时应该有能力判断该假定的风险。
第13章 结 论
要想成为一个货币专家，首先要成为一个自我控制者。
J．P．摩根
如果你理解系统设计的心理基础，那么我就达到了写本书的一个主要目的。关于圣杯的来源已经深入你心了，你必须为自己的行为以及造成的后果承担全部责任。你必须确定自己希望系统做些什么，并且详细地制订目标计划。你必须有一种方法“止损获利”，这就是与离市相关的内容了
松语文学免费小说阅读_www.16sy.com
波动xìng百分比模型。这个模型对使用紧密止损的jiāo易商来说是最好的，它可以在风险和机会（期望收益）之间提供一个合理的平衡。
上面货币管理的几个例子已经通过使用新的能够快速、合理地进行头寸调整的专业软件进行了展示。这些模型除去使用了相同的入市和离市系统信号，显示的回报从32567美元~2109266美元不等。回报的不同完全归因于头寸调整方法的不同。
12．9 其他系统使用的头寸调整
在我看来，世界最顶级jiāo易商们的业绩是由头寸调整驱动的。但是，让我们来看一下整本书讨论的各种系统和它们使用的头寸调整方法。在很多例子中这都非常简单，因为它们甚至都不涉及关于头寸调整的内容。
12．9．1 股市模型
1．威廉．欧奈尔的CANSLIM方法
威廉．欧奈尔在任何一个头寸中都没有谈到过“多少”这个问题。他只谈到了可以持有多少支股票。他认为，即使是100万美元的资产组合也只应该持有六或七支股票。有20000美元-100000美元资产组合的人应该把他们限制在四或五支股票内。只有5000美元-20000美元的人应该把它限制在三支股票以内，而持有的资产组合更少的人则应该把投资限制在两支以内。
这种说法听起来有点像等单元方法的一个变形。它建议你把资本分割成相等的单元，但是单元的数目应该依你拥有的资金而定。一个很小的账户只应该分割成每个单元1500美元左右或更少的两个单元。若你有5000美元，那就可以分割成三个单元。现在，你希望每个单元都增加到至少4000美元，比如你能够支付得起100股每股40美元的股票，那么如果你对五个单元都支付得起，就可以这么做。到现在为止，你一直持有相同数目的单元，直到你可以增加一个单元的大小到25000美元-50000美元之间为止。到了50000美元时，你可能就想尽可能多地增加到六或七个单元了。
2．沃lún．巴菲特的投资方法
巴菲特只对持有某些最优jiāo易感兴趣，就是那些符合他的特别标准的jiāo易。他想尽可能多地持有那少数儿个最优的jiāo易，因为它们可以带给他很不错的回报，并且他从来都不打算抛出去。目前他支配的财富有几十亿美元，足够用来购进多家公司的股票。因此，只要公司的条件满足他的标准，他就会轻而易举地把该公司加入到他的资产组合中。
这是一种相当独特的头寸调整风格，但是巴菲特是美国最富有的专业投资者，也是比尔．盖茨之后的第二大富翁。还有谁会对这种成功置疑吗？可能你应该考虑一下这种风格的头才调整！
3．莫特利．富尔的”愚蠢的四”方法
用这种方法你只能买四支股票。因此这个头寸调整方法是一个等单元的方法，但又有一点变形。这次变形是把其中的一个单元调整成其余的二倍大小。该单元是用来购买最可能带给你最大收益的股票，即道琼斯前30支最佳收益股中的第二支，余下的单元都相等并且只有该单元的一半大小。由于这个方法不设离市点，所以通过头寸调整来改进它有点困难。
12．9．2 期货市场模型
1．考夫曼的适应型移动平均方法
其实考夫曼并没有在他的《精明的jiāo易》一书中谈论到头寸调整的内容。但他确实谈到了头寸调整的一些效果，比如风险和回报等。他的风险指的是每年的资本变化的标准差。而回报则指的是每年的复利回报率。他建议，若两个系统有相同的回报，理智的投资者就会选择那个风险最低的系统。
考夫曼在他的书中还提到了另外一些有趣的内容。就是50年规则。他说，密西西比河两岸的堤坝是为了防止最近50年内发生的最大的洪水泛滥，这表示水位可能上升超过堤坝，但并不经常，也许一生中只有一次。合理设置系统的专业jiāo易商面临的也是同样的情形，他们可能非常仔细地设置了系统，但是仍可能面临千年难遇的极端的价格波动，把他们的潜在利润一扫而光。
正如我们在每个头寸调整模型中指出的，安全直接与你拥有的资本量和愿意使用的杠杆作用有关。随着资本的增加，若你做多样化的投资并且降低杠杆作用，那么你的资本就会更安全些。若你继续利用利润杠杆，那么你就是在冒完全亏损的危险。
考夫曼提示你可以控制自己的最糟情形风险，只要在测试所选择的杠杆作用水平时考虑一下风险的标准差。例如，你有40%的回报率并且你的下跌量的波动xìng告诉你1个标准差是10%，那么你就可以知道任何一年的回报率：
．你有16%的几率（也就是1个标准差）会有10%的下跌量；
．你有2.5%的几率（也就是2标准差）会有20%的下跌量；
．你有0.5%的几率（也就是3标准差）会有30%的下跌量。
这些结果非常不错，但是若你相信自己如果亏损20%或者更多就会陷入非常严重的困境，那么考夫曼就建议你只jiāo易分配给你的那部分基金。
考夫曼也谈到了资产的配置，他将其定义为“把投资基金分配到一个或更多市场中的过程，或用来建立一个可以带给你最理想的风险回报率的投资纲要的工具”。资产配置可能只相当于把你一半的资产投放在一个活跃的投资上，比如说股票投资组合，然后把其余的资产投放在短期收益行为的证券上，比如国库券等。另一方面，资产配置还可能包含了把很多的投资工具结合到一个动态的方法中，比如动态jiāo易股票、商品和外汇市场等。
尽管考夫曼在他的论述中没有直接谈到他习惯于使用第一个头寸调整模型，但是我们可以很明显地看出来那就是每固定金额一个单位模型。他的减小风险的模式就是增加需要jiāo易一个单元的资本。
2．加拉赫的用基本面分析进行jiāo易
加拉赫在他的《赢者获得一切》一书中已经用一章的篇幅深入地讨论了关于头寸调整的内容。他认为风险与在市场中的暴露程度直接相关，并且他好像很憎恨这里介绍的风险百分比模型，因为它不能控制暴露程度。例如，任何大小账户的3%风险可以是1个单位或者30个单位，视你的止损位置而定。加拉赫认为，1个单位的风险没有30个单位的风险小是根本不可能的。例如，他论述道：“一个只jiāo易一张商品合约、风险是500美元的账户与一个jiāo易两张相同商品合约、风险是每张250美元的账户相比，就处于一个风险相对较小的位置。”加拉赫的论述是正确的，任何接受风险百分比模型的人都应该理解这一点。止损只是你的经纪人被告知的该抛出的那个价格，但它并不以任何方式向你保证该价格。这就是我们要向那些喜欢jiāo易紧密止损的人推荐波动xìng百分比的原因。
加拉赫也指出了你的风险增加不仅与暴露程度有关。也与时间有关。在市场中jiāo易的时间越长，遇到一次巨大的价格打击的几率也就越大。他相信，一个在世界上用他所有的资产jiāo易了一个单位的jiāo易商，最后可能什么都亏掉。这个信念对大多数jiāo易商来说可能是正确的，但不是所有的jiāo易商。
加拉赫声称jiāo易不同的投资只是加速了时间的效果。他认为持有N个头寸1年与持有1个头寸N年，从它们的潜在资本下跌量方面来看是相同的。
加拉赫建议你找出可以忍受的预期的最大资本下跌量（largest expected equity drop，LEED）。它可能是25%或者50%。他要求你假定明天这个LEED就会发生。它可能不会发生，但你必须假定它可能发生。
他继续使用了系统的期望收益来计算潜在下跌量的分布和各种商品的价格幅度的可能分布。然后他建议对各种商品采用一个最小的jiāo易额，从而不致于经历一次50%的下跌量。换句话说，加拉赫建议的是每固定金额一个单位的形式，但是这个数目应该依据该投资的日常波动xìng而定。
每单位的jiāo易需要的金额也视你是同时jiāo易一个单位、二个或者四个单位而不同。例如，他会建议，如果该金融工具是单独jiāo易的，就可以在1000美元的日常价格波动幅度下以每40000美元jiāo易一个单位。他还建议，如果该工具是与其他工具一起jiāo易的，那么就在1000美元的日常波动幅度下以每28000美元jiāo易一个单位。最后，他建议，若该工具是与三种其他工具一起jiāo易的，那么就在1000美元的日常波动幅度下以每20000美元jiāo易一个单位。
让我们来看一个jiāo易玉米合约的例子。假定当前玉米的价格每天波动4个点，这相当于是200美元的日常价格波动（因为一个单位是5000蒲式耳）。根据加拉赫的模型，既然200美元是1000美元的20%，你就可以用40000美元的20%jiāo易一个单位，或者每8000美元jiāo易一个单位。如果你同时jiāo易玉米合约和其他工具，就可以每5600美元jiāo易一个单位。而如果你是与其他三种工具同时jiāo易、就可以每4000美元jiāo易一个单位。
加拉赫的方法是每固定金额一个单位模型的一个很不错的变形，因为它根据它们的波动xìng使各种证券相等。因此，他的方法克服了该模型中一个根本的限制。该方法通过增加了一些复杂xìng而得以实现，但是不管怎么说它是一种很吸引人的jiāo易方式。
3．肯．罗伯特的1－2－3方法
罗伯特的第一个头寸调整法则就是jiāo易商品不需要很多钱。他对“多少”这个问题的回答就是：只要jiāo易一张合约。然而，他只是在迎合那些账户中只有1000美元-10000美元的人。因此，头寸调整法则的主要部分就是只jiāo易一张合约。
罗伯特确实指出了我们不能冒1000美元以上的风险，这表示他会避开某些商品，比如标准普尔、德国马克、日元甚至可能是咖啡等，因为它们包含的风险会超过1000美元。这说明罗伯特是比较保守的．在他的系统中并没有包括进头寸调整法则，这在我看来是危险的，因为当大多数头寸调整法则指出你不应该那样做的时候，你仍可能在市场中持有着一个头寸。
注释
1．这甚至都不算是一个好的离市方法，正如离市那一章所解释的，因为你亏损的时候是全部头寸都亏寸，而你获取最大利润时却只有一部分头寸在获利。
2．见 William Ziemba．“A Betting Simulation，the MathCmatics of Gambling and lnvescomnt，”，Gambling tcoms 1987．80，pp．46-7。
3．刚开始写这一章时，一张标准普尔合约相当于价值450000美元的股票，但是，我把该合约的规模缩小了50%。
4．Athena是Athena管理系统的一个商标，是智慧女神的意思，而该软件在我看来确实是很富智慧。你可以从我们的网站看一下ATHNA的演示，我们的同址是：http；//WWW.iitm.com。
5.Tradestation是comga研究中心的注册商标。
6．最初，我在本章对各种期货合约使用的是随机入市研究。在该研究中使用了10年的数据，结果显示．回报在382853美元到几乎是该值的1700倍即6.4亿美元之间，并且这些回报都来自相同的信号，惟一的区别就是头寸调整法则的不同。我之所以没有把这些结果选入本章、是因为我觉得人们会抱怨它们不现实 。而且我的目的并不是想通过向大家显示那些可观的结果来说明头寸调整的影响。因此，我用道琼斯的30种股票代替了本章原来的那些结果。你仍然可以从我们的网站上看到其他一些研究结果，网址 ：WWW。IITM。COM。
7．你可以这么来计算：68%的波动xìng会落在十1和一1的标准之间，那么就剩下32%的几率。这也说明超出10%的标准差的几率是16%（32%的一半）。用同样的方法，95%的回报率将会落在十2和一2的标准差之间，因此，5%的一半也就是只有2.5%的几率会落在一2的标准差之外。最后，99%会落在十3和一3的标准差之间，因此，用同样的逻辑，只有0.5%的结果可能会比一3的标准差更差。然而，考夫曼作了这样一个假定：回报是正态分布的. 但是，既然市场价格并不是正态分布的，那么回报也可能不是这样。
8，Brinson、Singer,Beebower在一本杂志上(”DETERMINANTS of Portfolio Perfryrmance Ⅱ：An UPdate．" FinAncial ANAALYUSTS JOURNAL。1991、47．40－49）用资产配置解 了82种养老金计划在10年期间的91 ．5％的回报率变更. 股票选择和其他类型的决策制定对回报的影响作用很小 BrinsOn等对“资产配置”的定义是真正的头寸调整，因为它只是指出了资本的百分之多少应给股票．百分之多少应给债券和现金等。之后、专业人员们就对资产配置非常感兴趣，但是它的意义却转成了对彩票偏向的反映．使它现在看起来更像是“选择正确的资产””。
9．在我看来，这个假定使很多人都可以进行jiāo易．并且看上去好像只有很小的风险；本书的读者在那一步时应该有能力判断该假定的风险。
第13章 结 论
要想成为一个货币专家，首先要成为一个自我控制者。
J．P．摩根
如果你理解系统设计的心理基础，那么我就达到了写本书的一个主要目的。关于圣杯的来源已经深入你心了，你必须为自己的行为以及造成的后果承担全部责任。你必须确定自己希望系统做些什么，并且详细地制订目标计划。你必须有一种方法“止损获利”，这就是与离市相关的内容了
松语文学免费小说阅读_www.16sy.com
推荐自己的新书《天命讨债人》齐天大魔猴
桀骜齐天圣，铮铮大魔猴
第817章 四公子当真与众不同？清穿后每天被迫撩
【欢脱独宠，沙雕撩夫日
新书《谜城》开启神峰
一次偶然， 他踏足修
第270章 酒吧偶遇网游之影子大师
我，在黑夜中行走 我
007儿女成群婚城难入
十八岁的她，一心想用高
第四百一十六章 邀请剑神之剑弑乾坤
《剑神之剑弑乾坤》是一
声明：本站所收录之:通向金融王国的自由之路- 第 37 章、言情小说、玄幻、网游小说、及短篇作品、均为本站作者及网友上传。
并不代表本站立场!本站亦无法严格审:通向金融王国的自由之路最新章节其版权归属。如您对通向金融王国的自由之路TXT下载持有版权方面的异议，请联系本站客服。我们将于72小时内处理。
Copyright (C) 2019 All Rights Reserved 版权所有：松语文学
并不代表本站立场!本站亦无法严格审:通向金融王国的自由之路最新章节其版权归属。如您对通向金融王国的自由之路TXT下载持有版权方面的异议，请联系本站客服。我们将于72小时内处理。
Copyright (C) 2019 All Rights Reserved 版权所有：松语文学