第 25 章

  目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。

  股市模式难以捉摸

  问：持有部位的扩大是否会对你的jiāo易造成困扰?

  答：这种情况的确会使cāo作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事jiāo易。

  问：你所谓的支持是什么意思?

  答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。

  问：我是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业?

  答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的jiāo易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。

  问：你在何种情况下才会对自己的jiāo易感到自信?

  答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走.有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。

  问：股市是否有别于其他市场?

  答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。

  问：你说“股市难以捉摸”是什么意思?

  答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。

  问：超级jiāo易员是否具有jiāo易的特殊天份?

  答：高明的jiāo易员具有jiāo易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级jiāo易员则是天生注定要从事jiāo易，他们并不是拥有jiāo易的天份，而是命运掌握了他们。

  成功有时也靠运气

  问：jiāo易要成功，天份与努力孰轻孰重?

  答：我不知道这两者之间有轻重之分。

  问：运气对jiāo易成功的重要xìng有多大?

  答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。

  问：你是否能说得更清楚些?

  答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为cāo作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有cāo作天赋的人，然后再加以培养。

  问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西李尔摩(Jesse Livermore)经验”?)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。)

  答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。

  优胜劣败适者生存

  问：我发现你的书桌并没有装设报价机。

  答：对jiāo易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。

  问：为什么有那么多jiāo易员最后都步入失败的命运?

  答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。

  问：失败的jiāo易员要怎么做才能变成成功的jiāo易员?

  答：失败的jiāo易员很难改头换面而变成一名成功的jiāo易员，因为他们根本不会想去改变自己。

  问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的jiāo易中，重要xìng各有多少?

  答：在jiāo易当中，求胜的意志是从事jiāo易的推动力，而市场分析就像是地图。

  问：你认为一名成功的jiāo易员应具有什么特质?

  答：(1)热爱jiāo易，(2)热爱胜利。成功的jiāo易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。

  获利并非jiāo易唯一目的

  问：难道不是每一位jiāo易员都希望赢吗?

  答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位jiāo易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行jiāo易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事jiāo易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事.这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注shèyào剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注shè。我想，同样的道理，有些jiāo易员在从事jiāo易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。

  问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧?

  答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。

  每个人都能如愿以偿

  问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验?

  答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银部位，自此以后就再也没有做过同样的梦了。

  问：你如何评定成功?

  答：我从不评定成功，我只庆祝成功。我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼xìng的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。”

  当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。

  尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很佩服塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他. 所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。

  第十二章 贱取如珠玉 贵出如粪土 ◆ 詹姆斯罗杰斯二世

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  詹姆斯罗杰斯二世是在1968年以微不足道的600美元，在股市起家的。到了1973年，他便与乔治索罗斯(George Soros)合伙设立“量子基金”(Quantum Fund)。该支基金后来成为全美表现最优异的基金一。1980年，罗杰斯累积一笔财富，于是宣告退休。他所谓的“退休”，是指开始专心经营个人的投资组合，以及到哥lún比亚大学商学院教授有关投资的课程。

  我当时非常希望能访问罗杰斯。他不仅是当代市场jiāo易领域内的传奇人物，而且总是能够透过电视以及一些平面传播媒体，为普通常识注入新意并给予新的诠释。

  由于我与罗杰斯并不相识，因此我写了一封信给他，一方面请求他接受我的采访，一方面向他解释，我正在编写一本有关jiāo易员的书籍，随信我也附赠他附我先前所写一本有关期货的著作。我并在书上写了一句引自法国大哲学家福尔特尔(Voltaire)的名言：“普通常识其实并不那么普通。”

  几天后，罗杰斯打电话给我，为赠书致谢，并且表示愿意接受访问。但是他也告诉我：“我可能不适合你采访，因为我可以说是全世界最烂的jiāo易员，我不但经常持有某一部位长达数年，而且从来没有选对进场的时机。”他认为我的采访对象应该是高明的jiāo易员，而不是一名成功的投资人。

  我所谓的jiāo易员，是指注重股市大势所趋的人；投资人则是注重选择具有获利潜力股票的人。换句话说，我所谓的投资人永远是多头，而jiāo易员则可能做多，也可能放空。我在电话中向罗杰斯解释我如何分辨jiāo易员与投资人，并向他强调，他正是我所希望采访的对象。

  选定标的长抱获利

  我是在一个初春的午后抵达罗杰斯的寓所。他在满是古董摆设的起居室里接待我时，一再强调：“我还是认为你找错对象了。”

  以下便是罗杰斯的解释，以及为何他不认为自己是jiāo易员的原因，我则是藉着他的解释而展开本次的采访。就如我在电话里所说的，我不认为自己是一名jiāo易员。记得我在1982年买进西德股票时，我对经纪人说：“我要你替我买进甲、乙、丙三支股票。”经纪人间我：“接下来要做什么?”我说：“只要买进这些股票，然后告诉我是否成jiāo就行了。”他问我：“你要不要我寄给你一些分析报告?”我回答：“拜托千万不要。”他又问我：“你要不要我寄一些参考资料?”我回答：“喔，不必了。”他又问：“要不要我告诉你成jiāo价?”我说：“不要，连成jiāo价都不要告诉我。假如你告诉我成jiāo价，我只要看到股价上涨两倍或三倍，就可能想卖出股票。我其实是想长抱西德股票至少3年，因为我认为西德股市将会出现二、三十年仅见的多头市场。”结果可想而知，那位经纪人被我说得哑口无言，他以为我根本就是个疯子。附带提一下，我的预测后来证明是正确的，我在1982年底买进西德股票，后来在1985年与1986年初分批卖出。

  问：你当时为什么对西德股市如此有信心?

  答：我是在1982年底买进西德股票的，然而西德股市早在该年8月份开始迈向多头市场。不过，更重要的是，西德股市自1961 年以来，便没有出现过多头市场。在1961年到1982年的21年间，西德经济持续蓬勃发展。因此，基本上，西德股市已具有介入的价值。 不论是买进或卖出，我总会先确定自己不会赔钱。只要买卖标的确实有其价值，即使我判断错误，也不致亏损太多。

  问：可是根据这个理论，你可能会早10年进入西德股市。

  答：没错。你可能会因为与我持相同的看法，而在1971年买进西德股票，然后眼睁睁地走大多头市场。可是话说回来，西德股市当时的确拥有催化股市的因素。任何重大事情的形成与发生，总是需要催化。当时，西德股市的催化因素就是西德大选。我预测当时执政的社会党将被反对党基督教民主党击败。我也知道，基督教民主党早已拟订了一套刺激企业投资的计划。

  我的想法是，保守的基督教民主党如果在经过多年挫败后，终能赢得大选胜利，就一定会从事一些重大的经济改革。我也发现，西德有许多企业由于预测基督教民主党会赢得大选，因此在1982年都暂时停止资本及设备方面的投资。由此看来，假如基督教民主党真的赢得大选，企业的资本投资势必会呈大幅扩张。

  问：结果呢?

  答：结果在基督教民主党赢得大选的当天，西德股市就告大涨。

  问：假如基督教民主党输了呢?

  答：我前面已经说过，我之所以进入西德股市，就是因为它本身已经具有相当的价值。根据这个理由，我相信我不会亏损。

  信心十足等待行惰

  问：听来你对每笔jiāo易都深具信心?

  答：是的，否则我根本不会从事jiāo易。投资的法则之一是袖手不管，除非真有重大事情发生。大部分的投资人总喜欢进进出出，找些事情做。他们可能会说：“看看我有多高明，又赚了3倍。”然后他们又会拿赚来的钱去做别的事情。他们就是没办法坐下来等待大势的自然发展。

  问：你总是以等待大势自然发展的方式来获利吗?难道你从来不曾想过：“我想股市大概要上涨了，不妨进去试试手气。”

  答：你所说的试试手试，其实就是导致你倾家dàng产的绝路。我总是靠等待，最后你会发现钱就在脚边。若干在股市遭到亏损的人会说：“赔了一笔，我一定要设法把它赚回来。”越是遭遇这种情况，就越应该平心静气，等到市场有新状况发生才采取行动。

  问：你都是根据基本面从事jiāo易吗?

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