第 32 章
以5000美元从事一笔jiāo易，后来却遭到亏损，结果5000美元只剩下3000美元。在这个时候，假如你以金钱来衡量这笔jiāo易，例如你想到，亏损的那2000美元足以让我去度一次假，就算你对这笔jiāo易仍具信心，你还是会抛出手中部位的。
包得文提出的另一个观点，其实有违传统观念。他指出。在jiāo易遭逢亏损时，不要急于出场，应该多等待一会，选择最有利的出场时机。
包得文的这个观点与一般的jiāo易原则不大相同。毕竟大部分的jiāo易员都认为在遭逢亏损时，应该尽快停止亏损。我不认为包得文的观点与该项原则相抵触。包得文所要强调的是，在市场行情波动最剧烈的时候，并不适合出场，只要你能多坚持一会，你也许可以找到一个对你较为有利的出场时机。当然，这项原则应该只适用于能够确实执行风险控制策略的jiāo易员。
第十五章 控制风险 ◆ 赖瑞海特
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敕瑞海特对金融市场感兴趣，是被大学时代的一门课所激发出来的。然而他步入华尔街的路途就像摩西前往以色列一样坎坷曲折。海特初入社会时，谁都无法想像这个年轻小伙子日后竟然会在金融市场上扬名立万。
首先，他以不十分理想的成绩从大学毕业3之后他开始工作，尽管他曾经从事各种工作，却没有一项能维持长久。最后，他以充当演员与编剧维生。他写过一部不曾拍成电影的剧本，但是电影公司选它做为备用剧本，因此这就成了他收入的稳定来源。
一天，海待在收音机里听到一名投资专家韩特述说自己如何以买卖原油期权而发财的经过。当天晚上，海特又在一个派对上结识披头士的经理伯恩依普斯坦(Brain Epstein)。这两项遭遇终引发海特进军金融市场的野心。海特当时心想：(“这真是一个能够以小额投资创造财富的家伙指披头士的经理)。”
海特后来从依普斯坦那儿争取到几份填词的合约。赖以糊口。然而他对进军金融市场的意念却是有增无减。后来他在接受我采访进，曾自我调侃说：“你经常听说某人从华尔街出来，改行作编剧，而我却是放弃编剧，进入华尔街。”1968年，海特终于决定涉足金融市场。由于对这个领域一窍不通，于是他决定从股市经纪人做起，几年后，他成为一名全职的期货经纪人。
投资报酬率稳定成长
经过十几年的磨练，海特认为自己在市场上所学到的专业知识已经足以使其长期获利，于是他成立明德投资管理公司(Mint lnvescomnt Managcomnt Company)。海特知道自己的jiāo易理念必须经过严格的科学测试，于是他邀请统计学博士彼德马修(Poter Matthews)入伙，并且在一年后，聘请曾经任职一家国防电子公司的电脑程式专家麦可狄尔曼(MichaeI DeIman)到其公司负责有关电脑方面的工作。在马修与狄尔曼的协助下，海特的jiāo易理念终于获得统计与数学上的证实。而海特也一再强调，明德投资管理公司能够获致成功，马修与狄尔曼两人功不可没。
海特的投资理念并不在于获取最大的投资报酬率，而是透过严格的风险控制，维持投资报酬率的持续稳定成长。这也正是明德投资管理公司最大的特色之一。根据统计，从1981年4月份到1988年中期，明德投资管理公司平均年投资报酬率在30％以上，然而更引人注目的是，该公司的年投资报酬率总是介于13％到60％之间，表现得相当一致。明德投资管理公司傲人的业绩使其管理的资金呈现巨幅成长。在1981年4月份时，该公司的资金只有200万美元，如今已成长到8亿美元的水准。虽然明德投资管理公司目前管理的资金相当庞大，不过这并没有对其jiāo易造成阻碍。根据海特的估计，明德投资管理公司的能力足以管理20亿美元的资金，简直称得上是超级期货基金。
走入华尔街志在金融cāo作
我的采访是在纽约世界贸易中心的世界之窗餐厅进行的。我和海特一直聊到餐厅下逐客令为止，之后又到海特的办公室谈了好一阵子才结束采访。
问：你是从什么时候才开始对金融市场感到兴趣的?
答：我在大学念书的时候，选修了一位商学系教授的课程，这位教授颇有幽默感。我举个例子，他曾经在银行担任查帐的工作，有一天，他在查完帐之后，回头开玩笑地对银行经理说：“我逮到你了!”结果竞把那位经理哧得心脏病发作。后来，他进行第二次查帐，发现那位经理竞真的挪用了7万5000美元的公款。
有一次这位教授在课堂上介绍金融工具如股票、债券……等。最后他说：“现在让我们来谈谈最疯狂的期货市场。在这个市场中，投资人只有5％的保证金即可进行jiāo易，甚至这些保证金还是借来的。”全班人都大笑不止，只有我例外。我觉得用5％的保证金行jiāo易，其实是一件相当合理的事情。
问：你是从什么时候开始涉足金融市场的?
答：那是好几年的事。我当时是一名唱片企划，有一天，我下这决心要改行，去追求我真正的兴趣金融cāo作。尽管我最感兴趣的是期货，可是由于我对此一窍不能，于是我决定从股市经纪人干起。
我最先是到一家保守的华尔街证券公司应征。接见我的人是那种从牙缝间绷出声音的康乃狄格佬。他告诉我：“我们只替客户买进蓝筹股。”
我当时毫无金融市场的知识，也搞不清楚蓝筹股是什么。面试之后，我突然想到赌场中最贵的筹码就是蓝色的，于是我告诉自己：“啊2现在我懂得是怎么一回事了。就是赌博嘛，于是我丢掉刚买的《证券分析原理》一书(这本书被股市分析师视为经典之作)，而去买了一本《如何击倒jiāo易员》。我当时有个想法：成功的投资其实与胜算有关，只要能计算出输赢的比例，就是找到了在市场上获胜的方法。
市场运作并没有效率
问：你凭什么认为自己可以发展出能够增加胜算的方法?
答：我当时也只是一知半解，但是经过多年jiāo易经验的累积，我了解市场的运作其实并没有效率。我有一位念经济的朋友，他曾经一再向我解释，要想战胜市场所做的一切努力其实都是徒劳无功的，因为“市场的运作非常有效率”。然而我发现，所有告诉我市场运作具有效率的人，都无法赚大钱。我这位朋友同我争辨说，如果我能设计出一套在市场中致胜的电脑jiāo易程式，别人一样能做到，而这些系统的功用在市场上一定会相互抵销。
问：你为什么会认为他的论点不对?
答：虽然有人能够设计出在市场上致胜的jiāo易系统，但也有人会犯错。有些人在jiāo易赔钱的时候，会更改jiāo易系统。有些人根本不相信jiāo易系统，总会对jiāo易系统所发出的指令表示怀疑。根据以上的说法，我们可以得到一个非常重要的结论，即人是不会改变的。而这就是市场jiāo易这场游戏会持续发展的原因。
在西元1637年，荷兰的郁金香曾经以5500银币的价格进行jiāo易，后却惨跌到20银币，跌幅达99％。你也许会说：“在那个时代，jiāo易是一项新鲜玩意，市场也才初具雏型而已。今天我们远比那个时代的人进步，因此绝不会再犯同样的错误。”好吧!我们再来看看1929年空气压缩(Air Reduction)公司的股价从每股233美元的高档大跌到31美元的水准，跌幅高达87％。你也许会说：“20年代是一个疯狂的时代，现在的情况与当时截然不同。”
那么我们再来看看1961年德州仪器公司(Texas Instrcomnts Co，)的股票，从每股207美元跌到49美元，跌幅达77％。如果你认为80年代的我们比当时又更进步，那就不妨看看白银价格从1980年的50美元高档跌到5美元的价位，跌幅高达90％。
我所要说的重点是：人是不会改变的。如果你有坚定的意志以及高度的自信，那么只要把以往发生过的市场情况拿来测试你的jiāo易系统，你就能了解jiāo易系统面对未来情势所能发挥的作用。而这就是我在市场上致胜的利器。
对jiāo易系统深具信心
问：市场未来的变化是否可能和过去有所不同?
答：市场未来的走势也许会改变，可是人却不会改变。当我们还在测试jiāo易系统时，我的伙伴狄尔曼想出用过去任何一段持有期间来测试jiāo易系统的方法。如果你要真正评估一套jiāo易系统的价值，先以过去某一年做为测试的基准，必然会失之武断，你应该了解该系统在任何一段持有时间获利的机率。在测试中，我的另一位伙伴马修发现，该jiāo易系统在任何6个月的持有其获利的机率是90％，任何12个月的持有期间则是97％，而任何18个月的时间持有则为100％。该系统在经过7年的应用之后，其获利率在6个月、12个月与18个月的持有期间分别为90％、99％与100％。让我告诉你，我对你的jiāo易系统多么具有信心。我有一位属下，以前是英国皇家陆军上校，也是一名拆卸zhà弹的专家。我曾经问他：“你是如何拆卸zhà弹的?”他回答：“其实并不难。zhà弹的种类 有许多种，比如说马来西亚制造的zhà弹就和中东制造的不同，你只要能分辨出是哪一种zhà弹，然后依其构造拆开来就行了。”又问他：“如果你碰到一枚你从没见过的zhà弹，你应该怎么办?”他看看我：“那么你又知道一种新zhà弹了，不过你最好祈祷这不是你所碰到的最后一枚zhà弹。”
有一天，我走到他的办公室，发现这位具有钢铁般意志的人竟然泫然yù泣。我问他怎么回事?原来是联邦准备理事会突然改变货币政策，使市场遭受严重打击，我的基金也从每股15美元跌到12美元，而他才刚接一位新客户，我命令他：“替我打电话给那位客户!”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么?”我又加强语气地慢慢地重复一遍：“替我打电话给那位客户。”
当我还是经纪人时，我的老板就曾经告诉我，假如你的客户赔了钱，即使你不打电话告诉他，别人也会告诉他的。于是我在电话中向那客户解释说，根据我们的经验，客户赔钱的情况大约每隔几年就会发生一次，不过我相信我们的基金价值在九个月之内不但会止跌回升，而且还会创下高新。我说：“事实上，我还向朋友借了
一笔投入该基金。”那位客户惊讶的说：“你真的这么做吗?”我则向他保证，我的确如此做。结果那位客户不但没有撤销帐户，反而把投入的资金增加一倍。今天，他已经成为我最大的客户之一。我为什么会如此肯定?因为我了解我的jiāo易系统，并对其深具信心。成功的jiāo易员也许不知道明天的市场情况会如何，但是他一定对未来长期走势有相当清楚的概念。
我有一位朋友，曾经因为做期货而破产。他无法了解为什么我能够一直用电脑jiāo易系统进行jiāo易。有一天，当我们在打网球时，他问我：“赖瑞，你这样做难道不会感到厌烦吗?”我告诉他：“我从事jiāo易不是为了寻找刺激，而是为了求得胜利。”这样的jiāo易方式也许很无聊，但却相当有效。当我和其他jiāo易员聚在一起，而他们谈论自己惊心动魄的jiāo易经验时，我总是沉默不语，因为对我而言，每笔jiāo易都一样。
获利无法预估风险可以控制
问：许多jiāo易员使用趋势追踪jiāo易系统，然而几乎没有人不会对它产生怀疑。贵公司为何能够与众不同?你又是如何使用投资报酬和风险的比例高于一般产业水准?
答：因为我们知道自己内无知。不论得到的市场资讯有多么完整，不论jiāo易技术有多么高明，任何人都无法避免犯错。我有一位靠jiāo易赚进一亿美元的朋友，他曾经传授我两条基 本jiāo易原则：第一，如果你不是拿你全部的家当下注，即使jiāo易失败，你也可以全身而退。第二，假如你知道你jiāo易最坏的结果会是 什么，你就可以拥有最大的jiāo易空间。简言之，虽然你不能控制获利，但是你可以控制风险。
我举个例子来说明我对控制风险的重视。一位重量级的咖啡大豆jiāo易商曾经邀请我到他在lún敦的寓所小住。当他请我到一家高级餐厅用餐时，他问我：“赖瑞，为什么你对咖啡的了解比我还多?我是全球最大的咖啡豆jiāo易商，我知道船期，也认识政府部长级的人物……，”我回答：“你是对的，我对咖啡豆根本一窍不通。事实上，我连咖啡都不喝”。他又问：“那么你是怎么从事jiāo易的?”我告诉他：“我只看风险。”
那顿晚餐花了大约几个小时的时间，在这段时间中，他问了五次我是如何从事咖啡豆jiāo易的。我则告诉他五次，我着重于控制风险。
三个月之后，我听说他在咖啡豆期货市场亏了一亿美元。他显然不了解我所谓控制风险的含意。你知道吗?在咖啡豆方面，他确实懂得比我多，然而要命的是，他根本不注意风险。
明德投资管理公司的第一条jiāo易法则是，每笔jiāo易所承担的风险绝不可高于总资产的1％。把jiāo易风险控制到最低点，是一件非常重要的事。
我认识一位jiāo易员，他的一位客户临时撤销帐户，使他的基金减少了一半。可是，他不但没有把jiāo易的规模减少一半，而仍然以原来的合约数进行jiāo易。最后，他的资金输到只剩下原来的十分之一。风险是不能掉以轻心的，它绝不容许你出差错。如果你不能控制风险，总有一天你会沦落到受风险控制的地步。
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包得文提出的另一个观点，其实有违传统观念。他指出。在jiāo易遭逢亏损时，不要急于出场，应该多等待一会，选择最有利的出场时机。
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第十五章 控制风险 ◆ 赖瑞海特
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敕瑞海特对金融市场感兴趣，是被大学时代的一门课所激发出来的。然而他步入华尔街的路途就像摩西前往以色列一样坎坷曲折。海特初入社会时，谁都无法想像这个年轻小伙子日后竟然会在金融市场上扬名立万。
首先，他以不十分理想的成绩从大学毕业3之后他开始工作，尽管他曾经从事各种工作，却没有一项能维持长久。最后，他以充当演员与编剧维生。他写过一部不曾拍成电影的剧本，但是电影公司选它做为备用剧本，因此这就成了他收入的稳定来源。
一天，海待在收音机里听到一名投资专家韩特述说自己如何以买卖原油期权而发财的经过。当天晚上，海特又在一个派对上结识披头士的经理伯恩依普斯坦(Brain Epstein)。这两项遭遇终引发海特进军金融市场的野心。海特当时心想：(“这真是一个能够以小额投资创造财富的家伙指披头士的经理)。”
海特后来从依普斯坦那儿争取到几份填词的合约。赖以糊口。然而他对进军金融市场的意念却是有增无减。后来他在接受我采访进，曾自我调侃说：“你经常听说某人从华尔街出来，改行作编剧，而我却是放弃编剧，进入华尔街。”1968年，海特终于决定涉足金融市场。由于对这个领域一窍不通，于是他决定从股市经纪人做起，几年后，他成为一名全职的期货经纪人。
投资报酬率稳定成长
经过十几年的磨练，海特认为自己在市场上所学到的专业知识已经足以使其长期获利，于是他成立明德投资管理公司(Mint lnvescomnt Managcomnt Company)。海特知道自己的jiāo易理念必须经过严格的科学测试，于是他邀请统计学博士彼德马修(Poter Matthews)入伙，并且在一年后，聘请曾经任职一家国防电子公司的电脑程式专家麦可狄尔曼(MichaeI DeIman)到其公司负责有关电脑方面的工作。在马修与狄尔曼的协助下，海特的jiāo易理念终于获得统计与数学上的证实。而海特也一再强调，明德投资管理公司能够获致成功，马修与狄尔曼两人功不可没。
海特的投资理念并不在于获取最大的投资报酬率，而是透过严格的风险控制，维持投资报酬率的持续稳定成长。这也正是明德投资管理公司最大的特色之一。根据统计，从1981年4月份到1988年中期，明德投资管理公司平均年投资报酬率在30％以上，然而更引人注目的是，该公司的年投资报酬率总是介于13％到60％之间，表现得相当一致。明德投资管理公司傲人的业绩使其管理的资金呈现巨幅成长。在1981年4月份时，该公司的资金只有200万美元，如今已成长到8亿美元的水准。虽然明德投资管理公司目前管理的资金相当庞大，不过这并没有对其jiāo易造成阻碍。根据海特的估计，明德投资管理公司的能力足以管理20亿美元的资金，简直称得上是超级期货基金。
走入华尔街志在金融cāo作
我的采访是在纽约世界贸易中心的世界之窗餐厅进行的。我和海特一直聊到餐厅下逐客令为止，之后又到海特的办公室谈了好一阵子才结束采访。
问：你是从什么时候才开始对金融市场感到兴趣的?
答：我在大学念书的时候，选修了一位商学系教授的课程，这位教授颇有幽默感。我举个例子，他曾经在银行担任查帐的工作，有一天，他在查完帐之后，回头开玩笑地对银行经理说：“我逮到你了!”结果竞把那位经理哧得心脏病发作。后来，他进行第二次查帐，发现那位经理竞真的挪用了7万5000美元的公款。
有一次这位教授在课堂上介绍金融工具如股票、债券……等。最后他说：“现在让我们来谈谈最疯狂的期货市场。在这个市场中，投资人只有5％的保证金即可进行jiāo易，甚至这些保证金还是借来的。”全班人都大笑不止，只有我例外。我觉得用5％的保证金行jiāo易，其实是一件相当合理的事情。
问：你是从什么时候开始涉足金融市场的?
答：那是好几年的事。我当时是一名唱片企划，有一天，我下这决心要改行，去追求我真正的兴趣金融cāo作。尽管我最感兴趣的是期货，可是由于我对此一窍不能，于是我决定从股市经纪人干起。
我最先是到一家保守的华尔街证券公司应征。接见我的人是那种从牙缝间绷出声音的康乃狄格佬。他告诉我：“我们只替客户买进蓝筹股。”
我当时毫无金融市场的知识，也搞不清楚蓝筹股是什么。面试之后，我突然想到赌场中最贵的筹码就是蓝色的，于是我告诉自己：“啊2现在我懂得是怎么一回事了。就是赌博嘛，于是我丢掉刚买的《证券分析原理》一书(这本书被股市分析师视为经典之作)，而去买了一本《如何击倒jiāo易员》。我当时有个想法：成功的投资其实与胜算有关，只要能计算出输赢的比例，就是找到了在市场上获胜的方法。
市场运作并没有效率
问：你凭什么认为自己可以发展出能够增加胜算的方法?
答：我当时也只是一知半解，但是经过多年jiāo易经验的累积，我了解市场的运作其实并没有效率。我有一位念经济的朋友，他曾经一再向我解释，要想战胜市场所做的一切努力其实都是徒劳无功的，因为“市场的运作非常有效率”。然而我发现，所有告诉我市场运作具有效率的人，都无法赚大钱。我这位朋友同我争辨说，如果我能设计出一套在市场中致胜的电脑jiāo易程式，别人一样能做到，而这些系统的功用在市场上一定会相互抵销。
问：你为什么会认为他的论点不对?
答：虽然有人能够设计出在市场上致胜的jiāo易系统，但也有人会犯错。有些人在jiāo易赔钱的时候，会更改jiāo易系统。有些人根本不相信jiāo易系统，总会对jiāo易系统所发出的指令表示怀疑。根据以上的说法，我们可以得到一个非常重要的结论，即人是不会改变的。而这就是市场jiāo易这场游戏会持续发展的原因。
在西元1637年，荷兰的郁金香曾经以5500银币的价格进行jiāo易，后却惨跌到20银币，跌幅达99％。你也许会说：“在那个时代，jiāo易是一项新鲜玩意，市场也才初具雏型而已。今天我们远比那个时代的人进步，因此绝不会再犯同样的错误。”好吧!我们再来看看1929年空气压缩(Air Reduction)公司的股价从每股233美元的高档大跌到31美元的水准，跌幅高达87％。你也许会说：“20年代是一个疯狂的时代，现在的情况与当时截然不同。”
那么我们再来看看1961年德州仪器公司(Texas Instrcomnts Co，)的股票，从每股207美元跌到49美元，跌幅达77％。如果你认为80年代的我们比当时又更进步，那就不妨看看白银价格从1980年的50美元高档跌到5美元的价位，跌幅高达90％。
我所要说的重点是：人是不会改变的。如果你有坚定的意志以及高度的自信，那么只要把以往发生过的市场情况拿来测试你的jiāo易系统，你就能了解jiāo易系统面对未来情势所能发挥的作用。而这就是我在市场上致胜的利器。
对jiāo易系统深具信心
问：市场未来的变化是否可能和过去有所不同?
答：市场未来的走势也许会改变，可是人却不会改变。当我们还在测试jiāo易系统时，我的伙伴狄尔曼想出用过去任何一段持有期间来测试jiāo易系统的方法。如果你要真正评估一套jiāo易系统的价值，先以过去某一年做为测试的基准，必然会失之武断，你应该了解该系统在任何一段持有时间获利的机率。在测试中，我的另一位伙伴马修发现，该jiāo易系统在任何6个月的持有其获利的机率是90％，任何12个月的持有期间则是97％，而任何18个月的时间持有则为100％。该系统在经过7年的应用之后，其获利率在6个月、12个月与18个月的持有期间分别为90％、99％与100％。让我告诉你，我对你的jiāo易系统多么具有信心。我有一位属下，以前是英国皇家陆军上校，也是一名拆卸zhà弹的专家。我曾经问他：“你是如何拆卸zhà弹的?”他回答：“其实并不难。zhà弹的种类 有许多种，比如说马来西亚制造的zhà弹就和中东制造的不同，你只要能分辨出是哪一种zhà弹，然后依其构造拆开来就行了。”又问他：“如果你碰到一枚你从没见过的zhà弹，你应该怎么办?”他看看我：“那么你又知道一种新zhà弹了，不过你最好祈祷这不是你所碰到的最后一枚zhà弹。”
有一天，我走到他的办公室，发现这位具有钢铁般意志的人竟然泫然yù泣。我问他怎么回事?原来是联邦准备理事会突然改变货币政策，使市场遭受严重打击，我的基金也从每股15美元跌到12美元，而他才刚接一位新客户，我命令他：“替我打电话给那位客户!”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么?”我又加强语气地慢慢地重复一遍：“替我打电话给那位客户。”
当我还是经纪人时，我的老板就曾经告诉我，假如你的客户赔了钱，即使你不打电话告诉他，别人也会告诉他的。于是我在电话中向那客户解释说，根据我们的经验，客户赔钱的情况大约每隔几年就会发生一次，不过我相信我们的基金价值在九个月之内不但会止跌回升，而且还会创下高新。我说：“事实上，我还向朋友借了
一笔投入该基金。”那位客户惊讶的说：“你真的这么做吗?”我则向他保证，我的确如此做。结果那位客户不但没有撤销帐户，反而把投入的资金增加一倍。今天，他已经成为我最大的客户之一。我为什么会如此肯定?因为我了解我的jiāo易系统，并对其深具信心。成功的jiāo易员也许不知道明天的市场情况会如何，但是他一定对未来长期走势有相当清楚的概念。
我有一位朋友，曾经因为做期货而破产。他无法了解为什么我能够一直用电脑jiāo易系统进行jiāo易。有一天，当我们在打网球时，他问我：“赖瑞，你这样做难道不会感到厌烦吗?”我告诉他：“我从事jiāo易不是为了寻找刺激，而是为了求得胜利。”这样的jiāo易方式也许很无聊，但却相当有效。当我和其他jiāo易员聚在一起，而他们谈论自己惊心动魄的jiāo易经验时，我总是沉默不语，因为对我而言，每笔jiāo易都一样。
获利无法预估风险可以控制
问：许多jiāo易员使用趋势追踪jiāo易系统，然而几乎没有人不会对它产生怀疑。贵公司为何能够与众不同?你又是如何使用投资报酬和风险的比例高于一般产业水准?
答：因为我们知道自己内无知。不论得到的市场资讯有多么完整，不论jiāo易技术有多么高明，任何人都无法避免犯错。我有一位靠jiāo易赚进一亿美元的朋友，他曾经传授我两条基 本jiāo易原则：第一，如果你不是拿你全部的家当下注，即使jiāo易失败，你也可以全身而退。第二，假如你知道你jiāo易最坏的结果会是 什么，你就可以拥有最大的jiāo易空间。简言之，虽然你不能控制获利，但是你可以控制风险。
我举个例子来说明我对控制风险的重视。一位重量级的咖啡大豆jiāo易商曾经邀请我到他在lún敦的寓所小住。当他请我到一家高级餐厅用餐时，他问我：“赖瑞，为什么你对咖啡的了解比我还多?我是全球最大的咖啡豆jiāo易商，我知道船期，也认识政府部长级的人物……，”我回答：“你是对的，我对咖啡豆根本一窍不通。事实上，我连咖啡都不喝”。他又问：“那么你是怎么从事jiāo易的?”我告诉他：“我只看风险。”
那顿晚餐花了大约几个小时的时间，在这段时间中，他问了五次我是如何从事咖啡豆jiāo易的。我则告诉他五次，我着重于控制风险。
三个月之后，我听说他在咖啡豆期货市场亏了一亿美元。他显然不了解我所谓控制风险的含意。你知道吗?在咖啡豆方面，他确实懂得比我多，然而要命的是，他根本不注意风险。
明德投资管理公司的第一条jiāo易法则是，每笔jiāo易所承担的风险绝不可高于总资产的1％。把jiāo易风险控制到最低点，是一件非常重要的事。
我认识一位jiāo易员，他的一位客户临时撤销帐户，使他的基金减少了一半。可是，他不但没有把jiāo易的规模减少一半，而仍然以原来的合约数进行jiāo易。最后，他的资金输到只剩下原来的十分之一。风险是不能掉以轻心的，它绝不容许你出差错。如果你不能控制风险，总有一天你会沦落到受风险控制的地步。
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