第 1 章
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<投资者必读:明明白白看年报>
《明明白白看年报》 作品相关 内容简介
本书紧密结合2007年年报的内容与格式,按照读懂上市公司年报的三项技能要求,对其进行了详细的解读与分析,特别是针对投资者对年报中的内容有疑虑、容易产生误解的地方进行了重点论述。论述结合精心挑选的部分上市公司年报的片段,以期帮助投资者更加直观地理解、读懂会计年报。本书堪称从基本面认识上市公司的佳作。
《明明白白看年报》 作品相关 图书目录
推荐序一(张昕帆中信建投副总经理)
推荐序二(程峰联合证券研究所高级研究员)
前言
宏观篇
第1章探马来报
年报业绩早知道
第2章庖丁解牛
年报正文概述
第3章遗珠之憾
年报摘要概述
第4章质量鉴定书
解读审计报告
股东篇
第5章闸门开启之后
限售时间表
第6章主力进出
机构投资者持股变动
第7章比比谁的“后台”硬
实际控制人
董事会报告篇
第8章避免人祸的发生
公司治理
第9章有财大家发
股权激励
第10章猜猜蛋糕怎么分
分红预案
重要事项篇
第11章“身不由己”的好处
jiāo叉持股
第12章五粮液为什么被质疑
关联jiāo易
第13章警惕“连坐”风险
担保
会计报告篇
第14章领略年报的半壁江山
财务报告概述
第15章上市公司的“全景照片”
解读资产负债表
第16章摸清家底
资产类会计科目
第17章好“片子”要从头看到尾
利润表
第18章“只认钱不认人”
现金流量表
第19章纸上谈兵
权益类会计科目及所有者权益变动表解读
财务指标篇
第20章暴利从哪里来
产品毛利率
第21章优质商品的可靠保证
净资产收益率
第22章如果股票不能卖
每股净资产及市净率
第23章给上市公司卸妆
非经常xìng损益
第24章让指标动起来
市盈率及每股收益
结束语安全第一
年报中的风险提示
《明明白白看年报》 作品相关 巴菲特的“三板斧”
巴菲特的“三板斧”
有记者问过巴菲特,选股有什么诀窍?
巴菲特说,第一,去学会计,做一个聪明的投资人,而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言,通过会计财务报表,聪明的投资人会发现企业的内部价值,而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能,只投资自己看得明白的公司,如果一个公司的年报让你看不明白,很自然就会怀疑这家公司的诚信度,或者该公司在刻意掩藏什么信息,故意不让投资者明白。第三是耐心等待,一个人一生中真正投资的股票也就四五只,一旦发现了,就要大量买入。
听了这个“三板斧”的回答,你满意吗?
可能有点失望,本指望巴菲特能口吐莲花,露一点独门绝技,没成想,却是无甚出奇。
但不要小看这个无甚出奇的回答,留意一下,我们不难发现,巴菲特的“三板斧”中,有两招都与年报相关(财务报表是年报的重要组成部分)。可见巴菲特对读年报的重视与推崇。
巴菲特如此强调年报的重要xìng,并不意外。因为年报是了解、分析上市公司基本面的核心依据,而读年报是炒股的基本功,特别对于那些有志于价值投资的股民来说,更是如此。
同样的年报,同样的内容,高手就能去伪存真,就能入木三分,就能透过数字看出背后的玄机。而普通投资者,可能只是浮光掠影,过眼不过心。
那么如何练就一双“慧眼”,可以在年报中淘金呢?
我想先要具备一定的基础知识,包括财务知识、证券知识、公司运作知识等。然后是多看,只有大量阅读年报,我们对很多关键点的感知才能够变得细腻、敏感。最后是找到一本好的教材,作为梳理思路、答疑解惑、开启智慧的指南,以达事半功倍之效。
而《明明白白看年报投资者必读》就是这样一本好教材。
在我看来,本书有三大特点。一是注重理解本质。这一点,在书中的会计报表篇、财务指标篇,体现得尤其明显。因为坊间大多数相关书籍,仅仅是在摘抄教科书上的定义,罗列财务分析的公式,以至于投资者知其然,却不知其所以然,真正到了应用时,却发现捉襟见肘、漏洞百出。但本书却着重于会计报表的内涵、财务分析的本质。以利润表为例,不少投资者也许对利润表中的会计科目不陌生,但对利润表的本质内涵—“利润=收入-费用”,却不甚了了。本书花大量笔墨讲解了收入与费用的匹配关系,而这一点,对于判断上市公司的盈利能力其实至关重要。
二是紧密结合实际。这本书可以说做到了三结合。首先是结合了2007年年报的特点,特别是注重了新的企业会计准则与新的年报格式在2007年年报中的应用。其次是结合了目前中国股市的特点,比如说股权激励、jiāo叉持股这些目前中国股市中的新生事物,书中有专门章节进行讲解。最后是结合了具体案例,将理论阐述与实际应用相衔接。
三是通俗易懂。年报内容较为专业与枯燥,而本书却能用普通人能够理解的语言,深入浅出娓娓道来,相信即使是对年报较为陌生的投资者也能够无障碍阅读。
所谓百战归来再读书,希望投资者在历经了两年的大牛市后,能够静下心来,反思过往,扎扎实实地读几本书。当然,不是读那些所谓秘籍、绝招之类的野狐禅,而是读那些真正能够帮助投资者炼内功,长元气的书籍。我相信,《明明白白看年报投资者必读》就是其中的一本。
《明明白白看年报》 作品相关 《明明白白看年报》:张昕帆
张昕帆
中信建投副总经理
中央电视台《理财教室》特邀讲师
年报是上市公司信息披露的核心,也是分析上市公司基本面的最重要资料,它对所有投资者都是公开的,绝大多数投资者也都会在相同的时间看到年报。对年报信息的理解、分析与利用,考验着每一名投资者的眼光与判断能力。
平庸的投资者,可能只是浏览几个简单的财务数据便浅尝辄止弃之一旁;有经验的投资者,可以从年报中,粗略看出上市公司的价值或症结所在;而高水平的投资者,则能见人所未见,从年报中找寻到上市公司未来兴盛或衰败的蛛丝马迹,并将年报作为投资决策时的关键依据。
因此,判断一家上市公司的投资价值,很多时候并不取决于投资者占有信息量的多少,而是取决于分析信息的能力。对不少投资者来说,与其舍本逐末,孜孜不倦于听消息,道听途说所谓的内幕、题材,还不如扎扎实实地求问于年报,求问于公开信息。
比如,投资者都很关注年报中净利润的数据,这一数据固然重要,但更重要的是年报中所展示的净利润产生过程。由这个过程,投资者可以解读出上市公司的真实盈利能力。
《明明白白看年报投资者必读》中,有专门一章分析上市公司的产品毛利率。产品毛利率就是分析净利润产生过程中所得出的一个财务指标。这项财务指标的重要意义往往要超过作为结果的净利润。因为它在很大程度上,代表了上市公司所生产产品或所提供服务的“含金量”,而这一点是决定上市公司未来能否实现业绩高成长的关键因素。正如书中所言,很多时候,上市公司净利润本身的增长并不能真正说明问题,因为它很可能加杂了过多的噪音与偶然xìng因素,而产品毛利率的提高才是上市公司真正发家致富的标志。
从上面的例子中可以看出,当投资者能够透过表象看到内在的变化,屏蔽杂音听到真实的旋律,通过枯燥的财务数据品味出公司经营的兴衰时,上市公司年报的魅力就开始真正向我们敞开。
年报中,除了财务信息,还有大量的非财务信息。这些信息对于投资者判断上市公司投资价值也相当有帮助。
比如说,上市公司高管是否实施了股权激励,就可以视为判断其投资价值的重要参考依据,特别是当股权激励的行权价格与市价相接近之时,更值得投资者给予密切关注。
但值得注意的是,股权激励作为中国证券市场中的新生事物,很多投资者对其概念与实际应用相当陌生,这样一来,对年报中大量与股权激励有关的信息,如行权价、行权期、激励成本等,难免无法吃透。而本书,不仅对股权激励做了相当通俗易懂的介绍,同时对股权激励在股票cāo作中的应用进行了详解。投资者完全可以按图索骥,将股权激励融入自己的股票评价体系与选股标准。
事实上,2007年年报中如股权激励这样的新概念还有很多,如上市公司jiāo叉持股、新会计准则下的一系列新会计科目等,准确理解这些概念的内涵,把握它们在实际应用时的要点,对于充分汲取年报中的“营养”至关重要,本书则在这方面有的放矢,以明白晓畅的解读方式,将各领域的专业知识做了通俗化的转换,为投资者“畅游”年报做了非常必要的准备。
年报是一座富矿,但这座富矿需要投资者自己去探索、开采和提炼,在年报所提供的林林总总的信息中,缺乏耐心者、怠于钻研者、懈于思考者会止步于看似烦琐的文字与数据,而有心人则会甘之如饴,在其中流连忘返,将其视为取之不尽的宝藏。
本书为投资者描绘了这座宝藏的全貌,描绘了走进宝藏深处的路线图以及充分利用这座宝藏的种种方法。有志于探索这座宝藏的投资者,完全可以将本书视为自己的向导与助手。有了这本书陪伴,在持续稳定获得投资收益的道路上,你会走得更快、更远。
《明明白白看年报》 作品相关 《明明白白看年报》:程峰(1)
联合证券广州华乐路营业部总经理
联合证券研究所高级研究员
联证华乐证券培训学校校长
我们去超市购物时会发现,每一种商品除了标示价格外,在其包装上还会标示产品成分、生产日期、保质期、xìng能介绍、原产地等信息,这些信息是消费者决定是否购买该商品的重要参考依据。对这些信息的内容与格式,有关部门都有明确而详细的规定。
对投资者来说,上市公司(股票)其实也是一种商品,既然是商品,除了价格(股价)外,当然也会有其他的信息提供给投资者参考。与普通商品一样,上市公司所提供信息的内容与格式也有明确规范,这样,投资者看起来才有用,才方便。
上市公司所提供的信息有很多,涉及的领域也很广,但其中最重要的就是年报。从某种意义上讲,年报就如同我国政府每年提jiāo全国人大审议的政府工作报告。它主要告诉我们,上市公司在过去一年都干了什么,干得怎么样,现在情况如何,明年有什么打算等。
从这些信息中,投资者可以比较充分地了解一家上市公司目前生产经营的全貌,预测上市公司未来的发展潜力,进而结合股价判断该上市公司是不是值得投资。
两类信息
从内容的角度分析,一份上市公司年报,主要包括两类信息:财务信息与非财务信息。其中财务信息又是最核心的内容。
为什么财务信息是最核心的内容呢?因为财务信息是数字化、量化的信息,与其他信息相比,财务信息最客观、最准确、最容易进行比较。比如我们经常会在上市公司年报的董事会报告中发现这样的描述:公司去年的销售业绩同比有大幅提高。但“大幅”是多少呢?语焉不详,只有看了利润表中营业收入的数额,投资者才会知道所谓“大幅”到底是多少。
再比如,一些上市公司年报中,公司董事会声称该公司的盈利能力(净资产收益率)有了令人可喜的进步,但投资者通过查阅该公司及同行上市公司的财务信息,也许就会发现,虽然这家公司的盈利能力的确有了提高,但与同行公司相比,其提高的速度并不快。由此,我们对所谓“令人可喜的进步”就需保持相对审慎的态度。
当然,很多非财务信息对于投资的参考意义也同样不容忽视,如上市公司前十大流通股股东的名单及其持股量、上市公司的年度利润分配预案等,都值得投资者高度关注。
2007
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《明明白白看年报》 作品相关 内容简介
本书紧密结合2007年年报的内容与格式,按照读懂上市公司年报的三项技能要求,对其进行了详细的解读与分析,特别是针对投资者对年报中的内容有疑虑、容易产生误解的地方进行了重点论述。论述结合精心挑选的部分上市公司年报的片段,以期帮助投资者更加直观地理解、读懂会计年报。本书堪称从基本面认识上市公司的佳作。
《明明白白看年报》 作品相关 图书目录
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推荐序二(程峰联合证券研究所高级研究员)
前言
宏观篇
第1章探马来报
年报业绩早知道
第2章庖丁解牛
年报正文概述
第3章遗珠之憾
年报摘要概述
第4章质量鉴定书
解读审计报告
股东篇
第5章闸门开启之后
限售时间表
第6章主力进出
机构投资者持股变动
第7章比比谁的“后台”硬
实际控制人
董事会报告篇
第8章避免人祸的发生
公司治理
第9章有财大家发
股权激励
第10章猜猜蛋糕怎么分
分红预案
重要事项篇
第11章“身不由己”的好处
jiāo叉持股
第12章五粮液为什么被质疑
关联jiāo易
第13章警惕“连坐”风险
担保
会计报告篇
第14章领略年报的半壁江山
财务报告概述
第15章上市公司的“全景照片”
解读资产负债表
第16章摸清家底
资产类会计科目
第17章好“片子”要从头看到尾
利润表
第18章“只认钱不认人”
现金流量表
第19章纸上谈兵
权益类会计科目及所有者权益变动表解读
财务指标篇
第20章暴利从哪里来
产品毛利率
第21章优质商品的可靠保证
净资产收益率
第22章如果股票不能卖
每股净资产及市净率
第23章给上市公司卸妆
非经常xìng损益
第24章让指标动起来
市盈率及每股收益
结束语安全第一
年报中的风险提示
《明明白白看年报》 作品相关 巴菲特的“三板斧”
巴菲特的“三板斧”
有记者问过巴菲特,选股有什么诀窍?
巴菲特说,第一,去学会计,做一个聪明的投资人,而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言,通过会计财务报表,聪明的投资人会发现企业的内部价值,而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能,只投资自己看得明白的公司,如果一个公司的年报让你看不明白,很自然就会怀疑这家公司的诚信度,或者该公司在刻意掩藏什么信息,故意不让投资者明白。第三是耐心等待,一个人一生中真正投资的股票也就四五只,一旦发现了,就要大量买入。
听了这个“三板斧”的回答,你满意吗?
可能有点失望,本指望巴菲特能口吐莲花,露一点独门绝技,没成想,却是无甚出奇。
但不要小看这个无甚出奇的回答,留意一下,我们不难发现,巴菲特的“三板斧”中,有两招都与年报相关(财务报表是年报的重要组成部分)。可见巴菲特对读年报的重视与推崇。
巴菲特如此强调年报的重要xìng,并不意外。因为年报是了解、分析上市公司基本面的核心依据,而读年报是炒股的基本功,特别对于那些有志于价值投资的股民来说,更是如此。
同样的年报,同样的内容,高手就能去伪存真,就能入木三分,就能透过数字看出背后的玄机。而普通投资者,可能只是浮光掠影,过眼不过心。
那么如何练就一双“慧眼”,可以在年报中淘金呢?
我想先要具备一定的基础知识,包括财务知识、证券知识、公司运作知识等。然后是多看,只有大量阅读年报,我们对很多关键点的感知才能够变得细腻、敏感。最后是找到一本好的教材,作为梳理思路、答疑解惑、开启智慧的指南,以达事半功倍之效。
而《明明白白看年报投资者必读》就是这样一本好教材。
在我看来,本书有三大特点。一是注重理解本质。这一点,在书中的会计报表篇、财务指标篇,体现得尤其明显。因为坊间大多数相关书籍,仅仅是在摘抄教科书上的定义,罗列财务分析的公式,以至于投资者知其然,却不知其所以然,真正到了应用时,却发现捉襟见肘、漏洞百出。但本书却着重于会计报表的内涵、财务分析的本质。以利润表为例,不少投资者也许对利润表中的会计科目不陌生,但对利润表的本质内涵—“利润=收入-费用”,却不甚了了。本书花大量笔墨讲解了收入与费用的匹配关系,而这一点,对于判断上市公司的盈利能力其实至关重要。
二是紧密结合实际。这本书可以说做到了三结合。首先是结合了2007年年报的特点,特别是注重了新的企业会计准则与新的年报格式在2007年年报中的应用。其次是结合了目前中国股市的特点,比如说股权激励、jiāo叉持股这些目前中国股市中的新生事物,书中有专门章节进行讲解。最后是结合了具体案例,将理论阐述与实际应用相衔接。
三是通俗易懂。年报内容较为专业与枯燥,而本书却能用普通人能够理解的语言,深入浅出娓娓道来,相信即使是对年报较为陌生的投资者也能够无障碍阅读。
所谓百战归来再读书,希望投资者在历经了两年的大牛市后,能够静下心来,反思过往,扎扎实实地读几本书。当然,不是读那些所谓秘籍、绝招之类的野狐禅,而是读那些真正能够帮助投资者炼内功,长元气的书籍。我相信,《明明白白看年报投资者必读》就是其中的一本。
《明明白白看年报》 作品相关 《明明白白看年报》:张昕帆
张昕帆
中信建投副总经理
中央电视台《理财教室》特邀讲师
年报是上市公司信息披露的核心,也是分析上市公司基本面的最重要资料,它对所有投资者都是公开的,绝大多数投资者也都会在相同的时间看到年报。对年报信息的理解、分析与利用,考验着每一名投资者的眼光与判断能力。
平庸的投资者,可能只是浏览几个简单的财务数据便浅尝辄止弃之一旁;有经验的投资者,可以从年报中,粗略看出上市公司的价值或症结所在;而高水平的投资者,则能见人所未见,从年报中找寻到上市公司未来兴盛或衰败的蛛丝马迹,并将年报作为投资决策时的关键依据。
因此,判断一家上市公司的投资价值,很多时候并不取决于投资者占有信息量的多少,而是取决于分析信息的能力。对不少投资者来说,与其舍本逐末,孜孜不倦于听消息,道听途说所谓的内幕、题材,还不如扎扎实实地求问于年报,求问于公开信息。
比如,投资者都很关注年报中净利润的数据,这一数据固然重要,但更重要的是年报中所展示的净利润产生过程。由这个过程,投资者可以解读出上市公司的真实盈利能力。
《明明白白看年报投资者必读》中,有专门一章分析上市公司的产品毛利率。产品毛利率就是分析净利润产生过程中所得出的一个财务指标。这项财务指标的重要意义往往要超过作为结果的净利润。因为它在很大程度上,代表了上市公司所生产产品或所提供服务的“含金量”,而这一点是决定上市公司未来能否实现业绩高成长的关键因素。正如书中所言,很多时候,上市公司净利润本身的增长并不能真正说明问题,因为它很可能加杂了过多的噪音与偶然xìng因素,而产品毛利率的提高才是上市公司真正发家致富的标志。
从上面的例子中可以看出,当投资者能够透过表象看到内在的变化,屏蔽杂音听到真实的旋律,通过枯燥的财务数据品味出公司经营的兴衰时,上市公司年报的魅力就开始真正向我们敞开。
年报中,除了财务信息,还有大量的非财务信息。这些信息对于投资者判断上市公司投资价值也相当有帮助。
比如说,上市公司高管是否实施了股权激励,就可以视为判断其投资价值的重要参考依据,特别是当股权激励的行权价格与市价相接近之时,更值得投资者给予密切关注。
但值得注意的是,股权激励作为中国证券市场中的新生事物,很多投资者对其概念与实际应用相当陌生,这样一来,对年报中大量与股权激励有关的信息,如行权价、行权期、激励成本等,难免无法吃透。而本书,不仅对股权激励做了相当通俗易懂的介绍,同时对股权激励在股票cāo作中的应用进行了详解。投资者完全可以按图索骥,将股权激励融入自己的股票评价体系与选股标准。
事实上,2007年年报中如股权激励这样的新概念还有很多,如上市公司jiāo叉持股、新会计准则下的一系列新会计科目等,准确理解这些概念的内涵,把握它们在实际应用时的要点,对于充分汲取年报中的“营养”至关重要,本书则在这方面有的放矢,以明白晓畅的解读方式,将各领域的专业知识做了通俗化的转换,为投资者“畅游”年报做了非常必要的准备。
年报是一座富矿,但这座富矿需要投资者自己去探索、开采和提炼,在年报所提供的林林总总的信息中,缺乏耐心者、怠于钻研者、懈于思考者会止步于看似烦琐的文字与数据,而有心人则会甘之如饴,在其中流连忘返,将其视为取之不尽的宝藏。
本书为投资者描绘了这座宝藏的全貌,描绘了走进宝藏深处的路线图以及充分利用这座宝藏的种种方法。有志于探索这座宝藏的投资者,完全可以将本书视为自己的向导与助手。有了这本书陪伴,在持续稳定获得投资收益的道路上,你会走得更快、更远。
《明明白白看年报》 作品相关 《明明白白看年报》:程峰(1)
联合证券广州华乐路营业部总经理
联合证券研究所高级研究员
联证华乐证券培训学校校长
我们去超市购物时会发现,每一种商品除了标示价格外,在其包装上还会标示产品成分、生产日期、保质期、xìng能介绍、原产地等信息,这些信息是消费者决定是否购买该商品的重要参考依据。对这些信息的内容与格式,有关部门都有明确而详细的规定。
对投资者来说,上市公司(股票)其实也是一种商品,既然是商品,除了价格(股价)外,当然也会有其他的信息提供给投资者参考。与普通商品一样,上市公司所提供信息的内容与格式也有明确规范,这样,投资者看起来才有用,才方便。
上市公司所提供的信息有很多,涉及的领域也很广,但其中最重要的就是年报。从某种意义上讲,年报就如同我国政府每年提jiāo全国人大审议的政府工作报告。它主要告诉我们,上市公司在过去一年都干了什么,干得怎么样,现在情况如何,明年有什么打算等。
从这些信息中,投资者可以比较充分地了解一家上市公司目前生产经营的全貌,预测上市公司未来的发展潜力,进而结合股价判断该上市公司是不是值得投资。
两类信息
从内容的角度分析,一份上市公司年报,主要包括两类信息:财务信息与非财务信息。其中财务信息又是最核心的内容。
为什么财务信息是最核心的内容呢?因为财务信息是数字化、量化的信息,与其他信息相比,财务信息最客观、最准确、最容易进行比较。比如我们经常会在上市公司年报的董事会报告中发现这样的描述:公司去年的销售业绩同比有大幅提高。但“大幅”是多少呢?语焉不详,只有看了利润表中营业收入的数额,投资者才会知道所谓“大幅”到底是多少。
再比如,一些上市公司年报中,公司董事会声称该公司的盈利能力(净资产收益率)有了令人可喜的进步,但投资者通过查阅该公司及同行上市公司的财务信息,也许就会发现,虽然这家公司的盈利能力的确有了提高,但与同行公司相比,其提高的速度并不快。由此,我们对所谓“令人可喜的进步”就需保持相对审慎的态度。
当然,很多非财务信息对于投资的参考意义也同样不容忽视,如上市公司前十大流通股股东的名单及其持股量、上市公司的年度利润分配预案等,都值得投资者高度关注。
2007
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