正文 第六百零七章蝴蝶效应

  第六百零七章蝴蝶效应凡是房地产泡沫总有一天会破灭其实，近年来，迪拜已经有迹象显示财政不稳定，从年初就开始停工的千米高准世界第一摩天高楼，到棕榈岛项目都面临烂尾危机。因此，这绝非如同某些投行人士所言的是突如其来的沙漠风暴。按照迪拜目前的高负债、高投资的恶意透支未来的发展模式，在今年年初金融风暴最猛烈的时候就应该倒掉，能支撑到今天，已属万幸。

  记得去年，欧美各界人士就曾热议迪拜何时玩完，而随后的房地产开始低迷、失业增多和外资出逃引发的商人被捕等一系列事件，已经让迪拜不再是投资的圣地。不说别的，只要看看英国金融时报一年来关于迪拜的评论，诸如迪拜风光不再的文章更是充斥报端，拿今年2月24日的一篇迪拜有救了的文章为例，文章说“人们曾希望，迪拜也许能够渡过金融危机，而无需兄弟国家的帮助，但这种希望本月破灭了阿布扎比对自己的银行注资43亿美元，却未表明迪拜可否指望得到类似的帮助。此举引发了投资者对迪拜740亿美元债务负担（超出其国内生产总值的100）的不安。迪拜债务5年期信用违约互换（cds）合约的价格飙升至类似于冰岛的水平，迪拜尚未脱离困境。由于缺乏石油资源，迪拜被迫大举借贷，以便为一场很快就破灭了的建筑热潮融资。”这就是说，早在今年年初，迪拜已经在倒塌的边缘挣扎。

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  的确，迪拜不是华尔街，迪拜引发的沙漠海啸的“蝴蝶效应”也许很难让全球再次陷入恐惧。对于经济率先复苏的中国而言，迪拜“范本”意义除了包括中国银行（601988）在内的各大行争相声明没有持有迪拜的债券之外，最有的价值恐怕在于这种高度依赖投资和房地产的发展模式和我们的相似性了。站在总结以前教训的角度看迪拜，其没有坚实的实体经济支撑的政府庞大投资计划和过度依赖房地产的发展模式的确很致命，维持迪拜神话继续的唯一前提是房价上涨。可惜的是，根据德意志银行的统计，迪拜楼价自2008年高位急跌一半，瑞银报告预测还会再跌30。房价的下跌，直接把迪拜拉回了原形。

  对于欧美金融市场而言，尽管现在披露出的迪拜世界的苦主主要是巴克莱等金融机构，但迪拜神话本身就是这些欧美投行作为帮凶炮制出来的，他们一方面很了解迪拜的真相；另一方面，通过忽悠全球的投资者撒钱到迪拜，已经赚得钵满瓢溢，何况590亿美金的损失并非全部由他们买单。因此，对欧美金融界，迪拜不过是又一个意料之中倒下的神话而已。

  美国人不是说吗，亚马逊雨林一只蝴蝶翅膀偶尔振动，也许两周后就会引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。也就是所谓的蝴蝶效应，就是是说，初始条件十分微小的变化经过不断放大，对其未来状态会造成极其巨大的差别。有些小事没有什么影响，有些小事如经系统放大，则对一个组织、一个国家来说是则是惊天动地的大事情。

  迪拜危机就是那只煽动翅膀的蝴蝶，而真正的龙卷风在欧洲。

  说到这里，庄则栋似乎有点口渴，到上一杯咖啡喝了一口。

  “欧洲？”万家养自言自语了一句。迪拜和欧洲似乎牵扯不上什么关系啊。他们之间的距离似乎是非常的遥远啊。

  “知道希腊是怎么加入欧盟的吗？”庄则栋问道。

  万家养无语了，这家伙的爆料越来越劲爆，万家养已经不能用常理来度量了。只好摇了摇头，表示不知道。

  庄则栋得意的说道“根据马斯特里赫特条约规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过gd的3，负债率应低于gd的60。而希腊在2001年距离这两个标准还相差甚远。为此，希腊求助著名投行高盛集团。”

  当时高盛看到欧洲经济在增长，在这一过程中希腊有机可乘。欧元区货币汇率在当时是非常稳定的，融资成本相对比较简单，在此情况下，欧元区其他国家愿意拿出更多的钱来支持这些即将加入或刚刚加入欧盟的“小伙伴们”。而希腊恰恰就是这样的小伙伴。

  高盛很快就为希腊设计了一套“货币掉期交易”方式，帮希腊政府隐藏了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。

  这一被称为“金融创新”的具体做法是希腊发行一笔100亿美元的1015年期国债，分批上市，这笔国债由高盛投资银行负责将希腊的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。

  如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算，等于135美元，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借给希腊10亿欧元，但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要1015年以后才归还。

  这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为gd的15。而事实上，2004年内欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达37，超出了标准。

  除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使希腊负债率上升的方法，如将国家彩票业和航空税等未来收入作为抵押来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债却变成了出售，即银行债权证券化。

  所谓“无利不起早”，高盛的这些服务和借贷，当然都不是白白的。高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。当年获利6亿欧元（约合793亿美元），相当于其全年交易获利的12。

  另外，还有一点值得注意的是，在20022005年间，现在的欧洲央行行长马里奥德拉基正是当时负责欧洲事务的高盛副总裁。意大利前总理马里奥蒙蒂自2005年来便是高盛的国际顾问，而希腊前总理帕帕季莫斯，在1994年2002年间担任希腊央行行长时，参与了高盛炮制的债务作假行动。虽然帕帕季莫斯并未直接在高盛任职，但是他依然是“高盛的人”。

  高盛的目的就是炮制出这些债务危机的，他们让世界充满债务，然后现在危机爆发之后，他们又被挑选出来处理这些问题。整个欧元区成了一个高盛集团的项目。

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