正文 第10节

  银行的存款等于现金栈单，银行承诺在消费者需要的时候他们可以凭栈单从银行的金库中提出他们的现金。”部分储备的银行业”发行了不可能被兑换的栈单。但是米塞斯指出，私营银行自身不可能大量增加货币供给量。［22］每家银行都可能发现，它们发行的那些不能被兑付的，或说”虚假”的栈单不能兑换现金很快转手到了其他银行的客户手中，而那些银行会要求这家银行兑换现金。所以银行的客户越少，其发行的虚假栈单范围也就越窄。所有的银行可以聚集在一起达成共识，以同样的比例扩大货币供给量，但是这种共识几乎不能达成。其次，在多大程度上，公众使用银行存款或者纸币兑换本币，这也对银行产生限制；再次，银行也受到其客户对其信心的限制，他们可能因某一时间发生的银行挤兑而遭受重创。

  部分储备的银行业应被视为欺骗并加以禁止，然而政府却并没有这样做，它反而走上了相反的道路，逐步消除了自由市场的禁忌并支持银行信贷扩张，同时它将自己置于通货膨胀领导者的位置。政府以各种方法提升公众对银行的信心，并鼓励公众使用纸币和银行存款以代替黄金特别是非法的黄金，它将各个银行置于同一管辖之下，这样它们可以一起扩大货币供给量。为了完成这个目标，中央银行机制诞生了，美国在1913年设立了联邦储备系统以承担中央银行的职能。中央银行将黄金集中到一起，并存放在政府的金库中，这样就夯实了信贷扩张的国家基础：［23］银行一律将准备金存入中央银行以代替自己储备黄金。通过中央银行的设立，每家私营银行都不再需要制定自己的黄金准备策略；所有的银行被维系到一起，接受中央银行的管理。此外，中央银行向陷入困境的银行宣称它是”最后可以求助的借款人”，这样就大幅提高了人们对银行体系的信任度。每个人都默默相信政府不会同意其机构中央银行倒闭。中央银行，即使是金本位国家中的中央银行，一点都不需要考虑其公民对黄金需求的变化。只有当黄金流向国外这些国家自然不是中央银行的顾客，才会引起忧虑。

  第41节：关于周期的实证理论10

  政府确保联储对银行进行控制的方法是1授权联邦储备系统frs对现钞发行进行垄断；2迫使国家银行加入联邦储备系统，同时将它们的法定准备金存入联储的账户［24］；3为准备金和银行存款公众持有的货币之间的准备金率确定最小值。frs的设立直接降低了现有的准备金率标准。［25］这样联储可以通过控制两项要素控制货币数量：银行的准备金数量，以及法定准备金标准。联储可以控制银行准备金数量下文我们将对其方法进行讨论；同时政府也可以规定法定准备金率，但是，很自然，这种控制货币供给量的方法，实施效果并不好，因为银行可以持有”超额准备金”。诚然，有了最后可以求助的借款人，通过最大化自己的资产和存款额，银行可以在满足法定准备金率的情况下最大限度地发放信贷。

  不受管制的私营银行，其经营活动会受阻于严格的限制条件，相比受制于中央银行的管理，它引起通货膨胀的程度也相对较小，［26］阻止通货膨胀最有效的方法是废除部分储备的银行业，同时使黄金准备金100地对应于所有纸币和存款。是选择银行卡特尔，使之有所约束，还是选择一个可能存在的”自由”的银行业。米塞斯教授认识到，100的黄金货币对于自由银行业而言具有许多经济上的优点，所以他选择了后者，因为如果放弃100的黄金货币，而选择政府对银行业的管理，这样政府根据通胀主义者的偏见，会改变准备金标准。［27］但是100的黄金准备金标准不会成为政府的又一种行政管制；这是自由至上的法律普遍禁止欺骗的必要部分。除了绝对的和平主义者，每个人都承认对个人和财产的公然侵犯是违法的，在具普适性法律之下运作的机构，应该保护个人与财产免受侵害。自由至上论者宣传自由放任主张，他们相信”政府”认为自己是惟一可以防止任何侵害的机构。当有人有意不履行交易契约，但却拿走了别人的财产时，欺骗等于偷窃。银行对不存在的黄金发行栈单就是一种欺骗，因为这样做，财产的拥有者就不可能全部获得对其财产的要求权。所以禁止这样的事情发生并不意味着政府对自由市场的干预；这种对财产的保护是普遍而合法的，它使财产免受侵害［28］，这正是自由市场所需要的。［29］

  那么，20世纪20年代政府应该采取什么样的正确政策呢政府应该做些什么以避免经济崩溃呢最好的政策就是废除联邦储备系统，同时确立起100黄金准备金的货币系统。然而政府没有那么做，它本应该废除frs并不再插手管理私营银行，如果这些银行不能兑换它们的纸币和存款，那么就应该让它们及时破产，尽管破产是严酷的。政府没有采取这样强硬的措施，反而给予了联邦储备系统生存的空间，那么政府做了些什么呢政府本应该高度警觉，不支持，不允许任何可能导致通货膨胀的信贷扩张发生。因为政府有权力任意降低银行准备金，所以它可以迫使银行停止扩张信贷，或者甚至在必要的时候使其收缩信贷。通过降低银行准备金的数量和或者提高准备金标准，联邦政府，不管是在20世纪20年代还是现在，都已经拥有权力控制像储蓄银行c储蓄贷款协会和人寿保险公司这样的货币制造者，但是任何由这些地方产生的信贷扩张都会由于商业银行所承受的通缩压力而抵消。这是非常正确的，因为1商业银行存款形成了货币基础，而其他金融机构要在此基础之上拓展信贷业务，2商业银行存款是货币供给中最活跃的流通部分。由于联邦储备系统和它在控制国家货币上的绝对权力，联邦政府必须为自1913年以来的任何通货膨胀负责。银行不可能独自引起通货膨胀；只有在联邦政府和它的联储管理机构的支持和默许之下，信贷扩张才有可能发生。银行几乎成了政府的抵押品，从1913年开始情况就是这样的。由信贷扩张以及随后的萧条造成的任何罪责，都必须由联邦政府独自承担。［30］

  第42节：关于周期的实证理论11

  奥地利理论中有关商业周期的诸问题

  充分就业的”假设”

  在接下去讨论其他商业周期理论之前，一些问题和长久以来的误解需要被澄清。米塞斯教授曾经反驳过两个典型的误解：1奥地利理论”假设”在早期存在”充分就业”，但如果在信贷开始扩张，同时未被利用的要素出现时，该理论就不能对此作出说明了；2奥地利理论将繁荣时期描述为一个”过度投资”的时期。关于第一点，失业和未利用的要素指的要么是劳动，要么是资本商品未被利用。未利用的c边际以下的土地总是存在。通货膨胀只是将未被利用的劳动要素投入工作中，尽管它们的拥有者坚持要求自己的实际工资要高于自由市场所能提供的工资，然而，生活费用的提高掩饰了实际工资的降低，他们只能漠然接受这一现实。至于闲置的资本商品，将它们全部投资到早先的经济繁荣之中，这是没有任何希望的，而它们可能长期或者永远不能投入到可以获得利润的生产中。信贷扩张表面上可以使以下的资本重新带来利润，但这也将是不当投资，而当繁荣过去，更大的失误将显现出来。这样，无论是否劳动因素的拥有者就是劳动者或者工人。存在未被利用的要素，信贷扩张都会导致商业周期。在存在失业的情况下扩张信贷，这将产生更多的扭曲和不当投资，耽搁经济从早先的繁荣中恢复过来，而将来的恢复也必然让人更难以承受。确实，未被利用的要素不可能像可被利用的要素那样能够得到更有价值地使用因为未被利用的要素被投机性地闲置或者错误地投资，而不是有效地利用，而同时其他一些补充性生产要素也和这些未被利用的要素一同投入工作，这些要素也将被不当地投资，被浪费。此外，由信贷扩张造成的其他所有扭曲性影响仍然存在，一场纠正这种新的扭曲的萧条将不可避免。［31］

  ”过度投资”还是不当投资

  第二个误解因为哈伯勒的名著繁荣与萧条而广为流传，它将米塞斯对繁荣的描述称为”过度投资”理论。［32］米塞斯极为成功地揭示了这种理解的错误所在。米塞斯指出：

  只有当人们可以得到额外的资本商品供给时，额外的投资才具有可能性。萧条本身不会引起消费的减少，反而会引起消费的增加，它不能得到更多的资本商品以进行新的投资。信贷扩张下的繁荣，其本质不是过度投资，而是在错误的行业进行投资，也就是不当投资其规模，已不能使可得到的资本商品的数量满足它的需要。他们这里米塞斯原文指企业家。

  在人的行为原文中此处为terial，米塞斯在阐明生产过程中发生矛盾时，将企业家的行为类比成在建造楼房，terial在这个类比中指建筑材料。

  的计划没有考虑到资本商品供应的不足信贷扩张的结束将使这些错误不可避免地显现出来。因为生产补充性生产要素的工厂缺乏，有些工厂不能开工；有些工厂生产出的产品销售不掉，因为消费者更希望购买其他商品，这些消费者需要的商品却生产不足。

  观察者只注意了那些显见的不当投资，却忽视了它们之所以成为不当投资只是因为其他工厂的缺乏，这些工厂在生产补充性生产要素时是必不可少的，同时这些工厂在生产公众所急需的消费品时也不可或缺一直以来，整个企业家阶层都像是主宰万物的设计师［他们］过分估计了可得到［建筑材料］的供给数量把地基打得太大只是在随后他们才发现缺乏设备以完成整个建筑。显然我们这些主宰万物的设计师并没有过度投资，而是进行了不适当的［投资］。［33］一些批评者坚持认为只要繁荣能持续的时间足够长，这些生产进程将最终完成。但是这样理解问题过于片面。问题在于，信贷扩张只将可得到的资本引向高级的生产领域，而很少将之导向低级的生产领域。一个不被干预的市场能确保一个互补的生产结构和谐地发展；银行信贷扩张阻碍了市场发挥其作用，同时生产的进程原本可以带来平衡的生产结构，现在也因之被破坏。［34］繁荣持续的时间越长，扭曲和不当投资的程度也越深。

  第43节：关于周期的实证理论12

  银行：积极还是消极

  20世纪30年代，在美国和英国有许多人对米塞斯的商业周期理论产生了兴趣，但是这种兴趣很快就被对”凯恩斯革命”的狂热冲淡了。米塞斯的支持者误解了一个重要的问题：米塞斯认为周期的产生是因为银行系统受到了干预，而他的追随者却认为多数银行显得很消极，它们的错误在于没有足够迅速地提高它们的利息收费。［35］这些追随者认为因为这样或那样的原因，”自然利率”可能上升，同时银行也毕竟不是万能的，如果只是保持其旧有的利率，它们就可能在不经意间导致周期的产生，因为它们所坚持的利率现在已经低于自由市场的利率水平了。

  在捍卫米塞斯”反银行”的立场时，我们必须首先指出，因为”投资机会”中出现的进展让人琢磨不透，所以自然利率或者”利润率”不可能突然间上升。自然利率上升是因为时间偏好上升。［36］但是银行又怎样迫使市场利率低于自由市场利率呢只要扩张它们的信贷就可以了要避免商业周期，那么，银行就不必成为万能的；它们只需要抑制信贷扩张。如果它们那么做，那些源自它们自己资产的贷款是不会扩大货币供给的，这些贷款将和其他储蓄一样成为自由市场利率的决定因素。［37］

  哈耶克确信米塞斯的理论在某种程度上是不完善的，因为该理论的解释是出于外因因为它将商业周期的产生归结为干预行为在起作用而不是市场本身的原因使然。这一论述很难让人理解。对于事件过程的分析要么是正确的，要么是不正确的；对于任何分析的检验都在于其真实性上，而不在于它是讨论外因还是讨论内因。如果事件过程确实由外因引起，那么这样的分析能够揭示事实；同样的问题就可以使用外因分析的方法。不要想当然地认为这是一种这样或那样的理论，就给它贴上特定的标签，这种想法是错误的。

  周期的重现

  另一些常见的批评认为，米塞斯的理论可以解释任何繁荣萧条的周期，但是它不能解释另一相似的商业周期现象为什么周期不断重现。为什么当一个周期结束，又一个周期就开始了呢米塞斯的理论其实解释了这种重现的现象，一种假设认为周期中某种神秘的过程会导向另一周期，而不会趋向一个均衡的状态，这种认为周期是自发的假设，司空见惯但未加证明，米塞斯不让我们接受这种观点。这种关于自发性的假设与一般规律相违背，一般认为经济将趋向均衡，而与此不同，米塞斯的理论首次成功地将商业周期理论融入对经济理论整体结构的设计中。银行总是试图尽可能地扩大信贷，而政府也总是支持并怂恿它们那么做，正是因为这一事实的存在，周期才会重现。银行的利润来自于信贷扩张，只要它们可以，它们就会尽可能扩大信贷，直到它们被阻止。［38］政府自身也是诱发通货膨胀的因素。当受到国内和国外黄金枯竭的合力影响，银行才会被迫停止信贷扩张，而在萧条时期，黄金枯竭c对破产的恐惧会迫使银行收缩信贷。当暴风雨过去，恢复到来，银行和政府又会肆意扩大信贷，并将之进行下去。所以商业周期就会不断重现。

  黄金变动和周期

  在有关商业周期的一个重要问题上，米塞斯对自己一贯的观点产生了怀疑，尽管他不希望这样。米塞斯在他的人的行为中首先考察了自由市场经济体系的规律，随后他分析了对自由市场进行强制性干预的多种形式。他承认自己曾考虑在有关干预的部分中讨论商业周期理论，不过他还是在关于自由市场的章节中讨论了这些问题。他这么做，是因为他相信假如在物价上涨出现之前，黄金进入了贷款市场，那么繁荣衰退的周期也可能是黄金货币的增加造成的。实际上，这种周期性影响涉及的潜在范围极为有限：黄金供给受到黄金开采的限制，在物价和工资率受到影响之前，只有少量的新黄金进入贷款市场。一个重要的理论问题仍然存在：难道在一个100黄金准备金的经济体制下，也可能在某种程度上存在繁荣萧条的周期难道自由市场也会遭受商业周期的侵害，尽管程度有限信贷扩张和新的黄金涌入贷款市场，二者之间存在关键性的区别。市场可以反映出人们自主的时间偏好模式，而信贷扩张则扭曲了这种市场反映；而黄金流入则体现了自主的时间偏好模式。如果不考虑由黄金变动引起的收入分配的持续变化，在黄金的增加对价格体系所产生的影响完全体现出来以前，时间偏好值会暂时下跌。另一方面，时间偏好值也可能暂时上升。这种下跌会引起储蓄资金的增加，而一旦新货币对物价的影响完全显现出来，储蓄资金的增加也会停止。这就是米塞斯所阐发的问题。

  第44节：关于周期的实证理论13

  可能存在这样的情况，人们预计到了储蓄一开始会增加，随后又会下降。也可能存在其他的情况，自由市场上的时间偏好会突然发生变化，先下跌，后上升。后一种变动无疑会导致”危机”和对不当投资暂时性的调整，但是这更应该被叫做不规则的波动，而不是商业周期的规律性过程。此外，企业家通过训练可以对变动进行估计并避免失误。他们可以处理不规则的波动，当然他们也能够应付由黄金流入而产生的影响，这是可以被大致估计出来的。对信贷扩张造成的局面，他们是不能预测的，因为信贷扩张篡改了他们借以作出准确判断的信息，扭曲了利率，对资本的计算也不能进行了。当黄金流入经济体中，这种篡改就不会发生，企业家正常的预测能力也可以完全施展。所以我们必然得出这样的结论，我们不能为自由市场的任何过程都贴上”商业周期”的标签。消费者口味的变化c资源的改变等等都会引起不规则的波动，有时也会造成累计损失。而规律性的c系统性的扭曲才是”商业周期”的特有现象，它会在一连串的商业失误和萧条中结束，而它只能是对自由市场的银行体系进行干预造成的。［39］

  注释：

  ［1］许多新凯恩斯主义者也提出了周期理论。这些理论不是与普通经济学理论相结合，而是与凯恩斯的整体理论这种理论具有一定的片面性相结合。

  ［2］比如，在戈特弗里德哈伯勒g一ttfriedhaberler的著名论述中，有许多这方面的知识。参见g一ttfriedhaberler,pr一sperityanddepressi一n2nded,neva,szernd:league一fnati一ns,1939。

  ［3］faharper,　iceducati一n,1957,pp118119

  ［4］西格弗里德巴奇siegfriedbud，理论国民经济学的基本特征grundziiderthe一retisie,jena,1925，引自西蒙s库茨奈兹sskuzs”德国的货币性商业周期理论””ary　bessany,”　j一ual一fp一liticalen一,april,1930,第127128页，他写道：

  在自由竞争的环境下市场依靠供给和需求这将［不］会引起商品生产的不平衡，而这种不平衡会导致整个经济

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