第 16 章
后，这个市场开始有变化越来越多新公司涌入市场，最多时达５３０００家，华尔街对次级贷款的胃口越来越大，激烈的竞争和火bào的房地产市场催生了更高的贷款产品，如果不紧跟行业领跑者就会被迅速甩到后面，之前约束我们思想的原则开始慢慢妥协，这个行业开始有些失常，许多经纪商在为高度次贷级别忙活融资贷款，冒着极大地风险。
房贷中介利益就产生于放出的贷款，贷款越多，收费就越高，至于日后房主无能力付息还本，也追究不到这些房贷中介头上，于是许多中介开始主动造假来欺骗银行。只是为了拿到更多的回扣。投资银行和证券商把买来的贷款，打包成房贷支持债券，加上著名评级公司的认可评级，转手出卖给全球各地的投资者，收回资金，再进行运转。
采访 李祥林
投资银行的高杠杆率的正反两面。
采访 比特纳
我毕业于常青藤名校，原本以为我会创办一个好的公司，但是许多贷款让我意识到，在通往理想的某处我拐错了路，经纪商、借款人、卖家都在假报信息，贷款申请欺诈，虚假评估，伪造证明，都是想通过我公司大门的欺诈贷款，但是投资银行们对此类贷款却是无比欢迎，多多益善。全国各大贷款公司和经济人几乎曾在同一时间接到来自美林的电话‘无论你有什么，我们都要了’。为了得到最大额度的贷款，美林不收利息给贷款公司提供大量的短期贷款。
采访 穆迪某评级员
是的，我们的评级模型存在着先天的缺陷，但评级公司只是整个游戏中的一棒，投行才是次贷债券业务的心脏，他们收购次贷公司手上的贷款并提供融资，他们即是次贷公司的客户又是融资方。
【美国加州的斯托克顿】
２０００－２００６年，全美房价指数上升了１３０％，在一个房价不断上升的市场里，无论是业主、贷款公司、投资银行，还是投资者，没有人去担心损失和风险。对于贷款业主房主就是“自动取款机”，随着房子的升值，可以用这个房子做抵押重新申请更大的贷款。
采访 Bob
５年来我的房子升值了１００％，我重新申请了贷款，还债后从银行拿到一笔现金，去干自己想干的事，我很快成为镇里的富人。
在巨大的市场利益面前，华尔街的各大商业银行和投资银行关心的不是发行的债券能否卖出去，而在于自己是否能抢到抵押贷款，全美发放“非优质”贷款业务的消费信贷公司是有限的，华尔街上所有的抵押jiāo易部都在虎视眈眈，市场上无数的投资者手握现金翘首以盼，数量统计模型也是时刻准备运行，穆迪等债券评级机构的合同也都已经送达，就只等着抢购原材料贷款，来生产高价畅销产品了。
采访 比特纳
第 2 段
在２００６年比特纳贷款买的房子失火了，这场偶然的大火使比特纳突然感到了风险的威胁，经过几天的冷静考虑，他退出了自己亲手创建的公司，退出了激战犹酣的次贷争夺战，公司由自己的合伙人肯继续打理。
采访 比特纳
所以公司的注意力全都放在如何喂饱证化机器和推动利润增长上，没有人去关心最基本的风险管理了，在这种情况下，四分之三的次级贷款都是不稳定和具有欺诈xìng的。危机已经近在眼前。
采访 李祥林
投资者盲目信任信用评级公司的评级，并没有仔细分析贷款债券中的信用和市场风险，尤其是市场流动xìng非常高的时候，投资者大量买进这些房贷支持债券，有些投资者如对冲基金和银行自营部，用３０：１的杠杆效率来投资这些债券。对冲基金是什么。
此时华尔街市场的规模已大大超过实体经济，政府从一开始就放松了对金融创新产品的有效监管，且金融衍生品的种类繁多，越来越复杂，监管部门也难以做到有效监管，危机的种子一旦疯长就将很快成为危害金融体系的因素。
采访 比特纳
我的一位同事告诉我格林斯潘和美联储是这个创新活动中的主角，格林斯潘的货币政策也许是所有的人卷入次级贷款的主要原因，他还告诉我格林斯潘的降息改变了他的人生，使他在过去的几年里转到的钱超过了他职业生涯的全部。
【美国加州的斯托克顿】
格林斯潘的货币政策的确改变了许多人的生活，也促成了次贷行业的bàozhàxìng增长，在这个紧密的链条里经纪商cāo纵贷款，贷款公司向不合格的人提供贷款，投资银行打包高风险抵押贷款，评级机构为这些证化产品盖章放行。所以这些力量使次级贷款变成了一路狂奔的带火的列车，并且逐步失去了制动功能直到最后想停也无法停下来，车上的人也不愿去想终点到底还有多远。
但次级贷款面对着的毕竟是抗风险能力极低的人群，一旦宏观层面出现了风吹草动产生的后果会在资本市场高杠杆率的作用下被发大十几倍甚至几十倍。
【美国各地被银行拍卖的房产】
美国房地产市场经过长达十年的持续繁荣，终于在２００５年底到达了顶峰，物极必反在２００６年房地产行业指数首次出现回落，一方面房地产投机气氛仍然浓烈，另一方面房价突然开始下跌，房产投资着们在慌乱中开始竞相杀价夺路出逃，这促使房价进一步下跌，酝酿已久的房地产泡沫瞬间破灭了，风险首先落在了次级抵押贷款者的身上。雪上加霜的是美国从２００４年到２００６年连续１７次升息让岌岌可危的购房者们的还贷负担进一步加重，到２００６年底全美的次级贷款拖欠率达到１３.３％。
到２００７年，曾经受到次级贷款的垂青而成为斯托克顿小镇里最幸运人的Ｂｏｂ和他的左邻右舍们一起突然发现次级贷款这枚闪闪发光的金币原来还有yīn冷暗淡的“另一面”，小镇的居民们开始被巨大的房产贷款债务问题困扰。
采访 Bob
我的次贷合约中５年的“只付利息”的期限已到，现在又遇上利息连年上调原来每个月５００美元的月付一下子上涨至１０００美元，五年来我每个月都在付钱，仍欠贷款机构２０万美元而且现在每月需要支付１５％的利息。
不久Bob终于走投无路，加入了违约人群的行列。只是他不清楚当初带着巨大优惠条件的次级贷款合同从天而降砸中自己脑袋时他跟许多人一样只顾得上狂喜，而忽略了高优惠的背后必然伴随着高风险的铁律。而那些比Bob清醒的投资银行家们也并不情愿捅破这层窗户纸，不想成为宣布“皇上没有穿新衣”的傻小孩。
Bob走向法院前去起诉贷款经纪人。
比特纳与他的原公司合伙人肯在三一教堂偶遇。
三一教堂的钟声响起。
蓬勃咨询频道在播出雷曼、美林、贝尔斯登等机构倒闭的后续新闻。
华尔街上人们神色暗淡来去匆匆，路边的报摊上几个人在看当天的《华尔街日报》，第一版赫然醒目的标题是美林和高盛总裁走马换帅，政府强调对投资银行对冲基金等金融创新产品加强有效监管。
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采访 李祥林
投资银行的高杠杆率的正反两面。
采访 比特纳
我毕业于常青藤名校，原本以为我会创办一个好的公司，但是许多贷款让我意识到，在通往理想的某处我拐错了路，经纪商、借款人、卖家都在假报信息，贷款申请欺诈，虚假评估，伪造证明，都是想通过我公司大门的欺诈贷款，但是投资银行们对此类贷款却是无比欢迎，多多益善。全国各大贷款公司和经济人几乎曾在同一时间接到来自美林的电话‘无论你有什么，我们都要了’。为了得到最大额度的贷款，美林不收利息给贷款公司提供大量的短期贷款。
采访 穆迪某评级员
是的，我们的评级模型存在着先天的缺陷，但评级公司只是整个游戏中的一棒，投行才是次贷债券业务的心脏，他们收购次贷公司手上的贷款并提供融资，他们即是次贷公司的客户又是融资方。
【美国加州的斯托克顿】
２０００－２００６年，全美房价指数上升了１３０％，在一个房价不断上升的市场里，无论是业主、贷款公司、投资银行，还是投资者，没有人去担心损失和风险。对于贷款业主房主就是“自动取款机”，随着房子的升值，可以用这个房子做抵押重新申请更大的贷款。
采访 Bob
５年来我的房子升值了１００％，我重新申请了贷款，还债后从银行拿到一笔现金，去干自己想干的事，我很快成为镇里的富人。
在巨大的市场利益面前，华尔街的各大商业银行和投资银行关心的不是发行的债券能否卖出去，而在于自己是否能抢到抵押贷款，全美发放“非优质”贷款业务的消费信贷公司是有限的，华尔街上所有的抵押jiāo易部都在虎视眈眈，市场上无数的投资者手握现金翘首以盼，数量统计模型也是时刻准备运行，穆迪等债券评级机构的合同也都已经送达，就只等着抢购原材料贷款，来生产高价畅销产品了。
采访 比特纳
第 2 段
在２００６年比特纳贷款买的房子失火了，这场偶然的大火使比特纳突然感到了风险的威胁，经过几天的冷静考虑，他退出了自己亲手创建的公司，退出了激战犹酣的次贷争夺战，公司由自己的合伙人肯继续打理。
采访 比特纳
所以公司的注意力全都放在如何喂饱证化机器和推动利润增长上，没有人去关心最基本的风险管理了，在这种情况下，四分之三的次级贷款都是不稳定和具有欺诈xìng的。危机已经近在眼前。
采访 李祥林
投资者盲目信任信用评级公司的评级，并没有仔细分析贷款债券中的信用和市场风险，尤其是市场流动xìng非常高的时候，投资者大量买进这些房贷支持债券，有些投资者如对冲基金和银行自营部，用３０：１的杠杆效率来投资这些债券。对冲基金是什么。
此时华尔街市场的规模已大大超过实体经济，政府从一开始就放松了对金融创新产品的有效监管，且金融衍生品的种类繁多，越来越复杂，监管部门也难以做到有效监管，危机的种子一旦疯长就将很快成为危害金融体系的因素。
采访 比特纳
我的一位同事告诉我格林斯潘和美联储是这个创新活动中的主角，格林斯潘的货币政策也许是所有的人卷入次级贷款的主要原因，他还告诉我格林斯潘的降息改变了他的人生，使他在过去的几年里转到的钱超过了他职业生涯的全部。
【美国加州的斯托克顿】
格林斯潘的货币政策的确改变了许多人的生活，也促成了次贷行业的bàozhàxìng增长，在这个紧密的链条里经纪商cāo纵贷款，贷款公司向不合格的人提供贷款，投资银行打包高风险抵押贷款，评级机构为这些证化产品盖章放行。所以这些力量使次级贷款变成了一路狂奔的带火的列车，并且逐步失去了制动功能直到最后想停也无法停下来，车上的人也不愿去想终点到底还有多远。
但次级贷款面对着的毕竟是抗风险能力极低的人群，一旦宏观层面出现了风吹草动产生的后果会在资本市场高杠杆率的作用下被发大十几倍甚至几十倍。
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美国房地产市场经过长达十年的持续繁荣，终于在２００５年底到达了顶峰，物极必反在２００６年房地产行业指数首次出现回落，一方面房地产投机气氛仍然浓烈，另一方面房价突然开始下跌，房产投资着们在慌乱中开始竞相杀价夺路出逃，这促使房价进一步下跌，酝酿已久的房地产泡沫瞬间破灭了，风险首先落在了次级抵押贷款者的身上。雪上加霜的是美国从２００４年到２００６年连续１７次升息让岌岌可危的购房者们的还贷负担进一步加重，到２００６年底全美的次级贷款拖欠率达到１３.３％。
到２００７年，曾经受到次级贷款的垂青而成为斯托克顿小镇里最幸运人的Ｂｏｂ和他的左邻右舍们一起突然发现次级贷款这枚闪闪发光的金币原来还有yīn冷暗淡的“另一面”，小镇的居民们开始被巨大的房产贷款债务问题困扰。
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不久Bob终于走投无路，加入了违约人群的行列。只是他不清楚当初带着巨大优惠条件的次级贷款合同从天而降砸中自己脑袋时他跟许多人一样只顾得上狂喜，而忽略了高优惠的背后必然伴随着高风险的铁律。而那些比Bob清醒的投资银行家们也并不情愿捅破这层窗户纸，不想成为宣布“皇上没有穿新衣”的傻小孩。
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比特纳与他的原公司合伙人肯在三一教堂偶遇。
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华尔街上人们神色暗淡来去匆匆，路边的报摊上几个人在看当天的《华尔街日报》，第一版赫然醒目的标题是美林和高盛总裁走马换帅，政府强调对投资银行对冲基金等金融创新产品加强有效监管。
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